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万联晨会总结（2018年12月3日）

核心内容

本次万联晨会主要围绕当前市场走势的三大核心因素展开分析：经济增长、市场无风险利率、市场风险偏好。结合中美贸易摩擦、美联储政策以及国内经济数据，总结了市场短期与中长期的走势预期，并提出了当前应关注的市场热点板块。

主要观点

1. 市场走势分析

• 经济增长：11月份PMI数据低迷，显示经济增速仍面临继续回落压力，未来经济增长企稳时间点和速率取决于重大减税降费政策的出台力度和时间。
• 市场无风险利率：央行货币政策目标将重点放在稳定经济增长，市场无风险利率继续回落是大概率事件。美联储加息预期减弱，不排除央行采取降息措施刺激经济。
• 市场风险偏好：近期中美领导人达成协议框架、美联储主席鲍威尔鸽派讲话，两个事件对市场风险偏好形成提振。短期市场有望反弹，但中长期仍受限于经济增速企稳预期未形成，市场可能继续区间震荡。

2. 中美贸易摩擦缓解

• 中美领导人会谈结果超出市场预期，双方同意停止升级关税措施，暂停提高现有关税税率，并开始就技术转让、知识产权保护、农业贸易等议题进行谈判。
• 会谈为中美贸易摩擦划定了边界，降低了市场对中美关系不确定性的担忧，有利于提升市场风险偏好。
• 尽管短期缓和，但中长期中美贸易摩擦仍不可避免，双方可能继续利用贸易摩擦作为博弈工具。

3. 市场热点板块

• 短期建议继续关注5G、新能源汽车、国产软件、券商等板块，这些板块可能受益于政策利好和市场情绪改善。

关键信息

国内财经要闻

• 最高法与证监会：联合发布《关于全面推进证券期货纠纷多元化解机制建设的意见》，推动证券期货纠纷的多元化解，保护投资者合法权益。
• 中国银行业协会：表示将大力发展贸易金融，缓解民企和小微企业的融资难题。
• 中金所：研究优化长期资金参与股指期货的政策，以改善市场流动性、降低交易成本。
• 农业农村部：指出短期内彻底根除非洲猪瘟难度极大，需做好持久战准备。

国际市场表现

• 道琼斯指数：25538.46，涨0.79%
• S&P500：2760.17，涨0.82%
• 纳斯达克指数：7330.54，涨0.79%
• 日经225指数：22351.06，涨0.40%
• 恒生指数：26506.75，涨0.21%
• 美元指数：97.20，涨0.45%

市场回顾

• 周五两市股指小幅低开，随后震荡，前期热点板块回落，蓝筹股走强。
• 创投、传媒等板块午后杀跌，拖累三大股指翻绿。
• 次新股逆势走强，带动股指翻红。
• 5G、券商板块尾盘拉升，推动市场探底回升。
• 创业板指数上涨超1%，月涨幅终结七连阴。

总结

当前市场面临三大压力：中美贸易摩擦边界未定、美联储加息预期、国内经济增速下行。随着中美领导人达成协议框架、美联储加息预期减弱，市场风险偏好有所回升，短期有望反弹。但经济增速企稳预期尚未形成，市场仍可能以区间震荡为主。建议投资者关注5G、新能源汽车、国产软件、券商等具备政策支持和成长潜力的板块。