2017-放射医疗产业：肿瘤治疗的核心手段，对应市场空间广阔_31页_4mb

放射医疗产业总结

核心内容

放射治疗是肿瘤治疗三大核心手段之一，与手术、化疗并列。目前全球约70%的肿瘤患者需要接受不同程度的放疗，且放疗在治愈率中占比为18%，显著高于化疗的5%。放疗因其成本效益高，成为最具经济性的治疗方式之一，其费用仅为手术治疗的50%。

主要观点

• 放疗在肿瘤治疗中占据重要地位，治疗成本低且疗效显著。
• 中国放疗市场发展迅速，市场规模从2008年的58.3亿元增长至2015年的269亿元，年复合增长率达24.42%。
• 随着癌症发病率逐年上升，预计未来3-5年放疗行业复合增速仍将保持在25%-30%。
• 中国每百万人拥有放疗设备仅1.1台，远低于发达国家水平，放疗市场仍有较大发展空间。

关键信息

各类放疗技术对比

市场规模与增长

• 国内放疗市场2016年规模约30亿元，当年新增设备约320台。
• 未来加速器市场纯新增需求及总需求均保持增长趋势。
• 射波刀和TOMO刀在国内市场尚处培育期，保有量分别约为16台和12台。

放疗设备价格与治疗费用

国内企业布局

• 康达医疗：投资建设“康达梅山健康产业园”，包括质子重离子医院。
• 星河生物：参股FDA和麻省理工总医院认可的小型质子治疗系统。
• 泰和诚医疗：控股美国MD Anderson质子治疗中心，开展战略合作。
• 恒康医疗：与大连医科大学附属第二医院及河南省肿瘤医院合作建设质子治疗中心。
• 凤凰股份：拟出资组建江苏省质子重离子医院。
• 美亚光电：与中科院合肥研究院合作，进入精准医疗领域。
• 海王生物：入股美国Provision Healthcare，布局质子治疗系统。
• 厚朴投资：投资Mevion，成立合资公司负责其在中国市场的生产和销售。
• 艾普强：筹备建设中国莆田质子治疗中心。
• 建康乔投资：与IBA签订质子治疗中心建设合约，建设中国北部第一座质子治疗中心。

商业模式

• 国内企业正逐步从单纯设备销售向多元化发展，包括：
  • 开发与引进新技术，丰富产品线。
  • 代理其他放疗设备，实现科室整包。
  • 出口海外，布局国际化。
  • 仪器保有量增加后，配套衍生收入加大。
  • 布局肿瘤放疗中心，获取放疗服务收入。

风险提示

• 大型高端放疗项目存在政策审批风险。
• 质子、重离子等新兴技术研发存在不确定性。
• 新项目获批建设后，市场拓展存在不确定性。
• 传统放疗技术增长可能放缓。
• 新兴放疗技术尚未纳入医保，影响市场接受度。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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