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金融数据验证宽信用正在加速

核心内容

2022年1月中国金融数据表现出明显的宽信用迹象，社会融资规模存量同比增长10.5%，增速较上月回升0.2%。社会融资规模增量达到6.17万亿元，创历史新高，较去年同期增长约9800亿元，超出市场预期值5.4万亿元。这一数据反映了信用扩张加速，对经济的支撑作用逐步显现。

主要观点

• 社融存量持续回升：1月社融存量同比增速为10.5%，较去年四季度持续回升，企业债券和政府债券的发行是推动社融增长的主要力量。
• 人民币贷款增长符合预期：1月人民币贷款增长39,800亿元，总量基本符合预期，但结构上企业贷款表现强劲，居民贷款则偏弱。
• 企业贷款显著增长：企业贷款达到3.3万亿元，创历史新高，其中中长期贷款增长2.1万亿元，显示企业投资意愿增强。
• 居民贷款乏力：居民短期和中长期贷款增长均低于预期，反映消费和房地产市场仍处于低迷状态。
• 信用扩张速度与GDP增速差距缩小：社融增速与GDP名义增速的差额逐步回归长期均值，表明信用环境有所宽松。
• 降息可能性下降：金融数据超预期，显示信用扩张加速，因此降息概率进一步下降。
• 权益市场偏乐观，利率债需审慎：分析师对权益市场保持相对乐观，但对利率债持审慎态度。
• 政策仍需支持总需求：尽管信用扩张加速，但房地产市场仍需政策支持以缓解企业流动性风险。

关键信息

• 社融存量同比增速：10.5%，较上月回升0.2%。
• 社会融资规模增量：6.17万亿元，创历史新高。
• 人民币贷款增量：39,800亿元，其中企业贷款3.3万亿元，居民贷款1.006万亿元。
• 企业中长期贷款：2.1万亿元，创历史新高。
• 政府债券发行：6,026亿元，与专项债提前下达有关。
• 企业债券发行：5,799亿元，同比显著增长。
• 信用扩张与GDP增速差额：长期均值约3%，当前水平已回归至均值附近。

风险提示

• 经济不及预期
• 政策不及预期
• 疫情反复

分析师信息

• 分析师：樊磊
• 执业证书编号：S0590521120002
• 邮箱：fanl@glsc.com.cn

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