20220901-招银国际-China_Economy_Growth_remained_weak_and_may_slowly_rise_ahead_6页_739kb

中国经济发展总结

核心内容

中国在2022年8月的经济表现总体偏弱，但预计将在9月开始温和复苏，并延续至2022年第四季度至2023年上半年。经济复苏步伐缓慢，受到房地产市场持续低迷、部分地区新冠疫情反弹以及居民信心受挫的影响。

主要观点

1. PMI表现

• 制造业PMI：从7月的49%上升至8月的49.4%，主要得益于出口增长和消费缓慢恢复。
• 建筑业PMI：从7月的59.2%大幅下降至8月的56.5%，因房地产投资进一步下滑及土地收入减少限制了地方政府的基建投资能力。
• 服务业PMI：从7月的52.8%下降至8月的51.9%，受新冠病例反弹影响，人口流动和服务业活动受到抑制。

2. 需求变化

• 制造业和建筑业新订单指数：分别从48.5%和51.1%上升至49.2%和53.4%，显示出一定的需求改善。
• 服务业新订单指数：从49.5%下降至49.2%，表明服务业需求受到较大冲击。

3. 成本与价格

• 制造业、建筑业和服务业的原材料成本指数：分别从40.4%、45%和49.2%上升至44.3%、53.4%和49.4%，显示成本压力有所缓解。
• 出厂价格指数：制造业从40.1%上升至44.5%，建筑业从50.2%上升至51.4%，服务业保持稳定在46.9%。

4. 就业情况

• 就业指数：制造业、建筑业和服务业分别为48.9%、47.7%和46.7%，均低于50%，表明就业压力依然较大。

5. 房地产市场

• 房地产销售持续疲软，但预计在2022年第四季度至2023年上半年会有所改善，尤其是在一线和二线城市。
• 中国将继续实施宽松的流动性与信贷政策，可能进一步下调贷款市场报价利率（LPR）以稳定房地产市场。

6. 消费与投资

• 居民消费预计将在就业、收入和信心逐步改善的情况下温和反弹。
• GDP预测维持2022年为3.5%，但2023年的预测从6.6%下调至6%。

关键信息

• 经济复苏预期：经济在2022年下半年至2023年上半年将进入缓慢复苏阶段。
• 行业表现：铁路运输、酒店、餐饮、电信和互联网服务受益于夏季假期需求季节性上升，处于扩张区间。
• 风险因素：房地产市场疲软、新冠疫情反弹和居民信心不足仍是主要拖累因素。
• 政策支持：政府将继续采取宽松的货币政策和信贷政策以促进经济复苏。

图表说明

• 图1：新订单指数（制造业、建筑业、服务业）
• 图2：商业预期指数（制造业、建筑业、服务业）
• 图3：出口订单与进口指数
• 图4：库存与原材料采购指数
• 图5：原材料成本指数
• 图6：出厂价格指数
• 图7：制造业产出指数
• 图8：服务业产出指数
• 图9：综合产出指数
• 图10：就业指数
• 图11：供应交付指数
• 图12：上海交通流量指数
• 图13：交通拥堵指数同比变化

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