20170308-申万宏源-电子行业周报_下调智能手机全年增速假设至3.5-4_推荐半导体_华天科技_13页_803kb

2017年3月8日电子行业周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2017年电子行业发展趋势，特别是智能手机和半导体领域的表现。报告指出，由于供应链问题、终端价格上涨和汇率波动，2017年智能手机出货增速预期下调至3.5%-4%。同时，推荐关注半导体和部分智能手机产业链相关标的，如华天科技和蓝思科技。

主要观点

1. 智能手机行业分析

• IDC预测：预计2017年全球智能手机出货量增长4.2%，但更保守，认为2017年增速为4.1%，2018年增速为4.4%，2017-2021年CAGR为3.8%。
• iPhone增速：IDC预计iPhone 2017年增长仅4.9%，远低于市场预期的10%-15%。
• 拉货动能减弱：原因包括上游器件供应紧张、终端涨价、美元兑人民币汇率上涨，以及10nm制程良率不及预期。
• 建议关注：供应链中竞争弹性更大的环节，如华天科技和蓝思科技。

2. 证券分析师信息

• 分析师：刘洋（A0230513050006），liuyang2@swsresearch.com
• 研究支持：王谋（A0230115080009），wangmou@swsresearch.com

3. 市场动态

• A股市场表现：整体下跌1.08%，结束周线三连阳。创业板指小幅下跌0.52%，中小板指小幅上扬0.66%，电子（申万）上涨0.87%。
• 领涨与领跌个股：
  • 领涨：科恒股份（+16.9%）、南洋科技（+15.0%）、南大光电（+13.5%）、亿纬锂能（+12.4%）、洲明科技（+10.7%）
  • 领跌：GQY视讯（-22.7%）、漫步者（-8.6%）、新亚制程（-5.1%）、大立科技（-4.8%）、京东方A（-3.9%）

关键信息

1. 智能手机出货趋势

• IDC预测2017年全球智能手机出货量增长4.2%，但更趋于保守。
• iPhone出货量增长预期为4.9%，远低于市场普遍预期的10%-15%。
• 2017年智能手机供应链周期增长弹性减弱，建议关注1Q17年报指引和10nm良率爬升情况。

2. 半导体行业分析

• 10nm制程良率问题：手机芯片供应商预计2Q17 10nm芯片出货量将明显上升。
• 存储器短缺：三星18nm PC存储器因良率问题被紧急召回，影响多个PC品牌。
• 半导体推荐：华天科技因其安全边际和受益于景气回暖而被重点推荐。

3. 消费电子趋势

• AMOLED市场：2016年AMOLED屏幕手机销量中，OPPO以37.1%市占率居首，vivo以28.2%居次。
• microLED显示器：预计2019年开始成长，2025年达3.3亿台，智能手机应用预计在2021年后快速推广。
• 面板价格波动：液晶涨价，LED降价，OLED电视销售因价格差缩小而改善。

4. 企业动态

• Avago 1Q17季报：营收40.15亿美元，环比持平，毛利率62.4%，预计2Q17无线业务仍会下滑。
• 蓝思科技2016年业绩：营收下降11.56%，但其双玻璃方案预计受益于iPhone8和无线充电技术趋势。

重点推荐标的

1. 半导体（景气复苏 + 国产化替代）：

   • 华天科技：最有安全边际的半导体标的，受益于景气回暖和毛利率改善。

2. 智能手机产业链（Oppo/Vivo + iPhone8）：

   • 蓝思科技：双玻璃方案最确定的受益标的，预计1Q17同比50-70%。

3. 军工电子：

   • 海兰信：受益于海洋信息化和周期向上。

行业估值表（部分）

行业变化与事件

1. 智能手机/消费电子

• IDC报告：2016年OPPO在东南亚市场同比增长139%，华为同比增长13%。

2. 半导体

• 10nm良率问题：预计2Q17开始拉升，但当前仍存在担忧。
• 存储器召回：三星18nm PC存储器被召回，影响多个PC品牌。

3. 面板/元器件

• microLED显示器：预计2019年开始成长，2025年达3.3亿台。
• 面板价格波动：液晶涨价，LED降价，OLED电视销售改善。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自主决策，自行承担风险。本报告不构成投资建议，亦不构成对任何人的投资推荐。市场有风险，投资需谨慎。