> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Optimus Gen3定型后首次亮相，高阶自动驾驶产业拐点有望加速到来 # 汽车行业周报 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2026年01月18日 分析师：林子健 SAC编号：S1050523090001 # Optimus Gen3定型后视频亮相，人形机器人将再度登上春晚舞台 Optimus Gen3定型后首次亮相，实际发布效果有望超预期。Optimus Gen3设计在近期已经定型，近期马斯克发布与Optimus Gen3共舞视频，整体形态较上一代明显优化，更具拟人性。特斯拉早期投资人 Jason Calacanis在参观Optimus Gen3后给出极高评价：“没人会记得特斯拉曾经造过车，人们只会记得 Optimes 以及他即将生产10亿台Optimus”，这一观点同样获得马斯克肯定。 春晚完成首次彩排，机器人将再度登上舞台。1月17日，中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》顺利完成首次彩排。继宇树机器人在蛇年春晚扭秧歌出圈后，人形机器人将再度登上春晚舞台。 # ■ 投资建议 特斯拉是人形机器人行业的领头羊，Optimus Gen3作为特斯拉第一代可量产版本产品，承载着人形机器人真正走向量产的使命。此次亮相使得2026Q1发布Optims Gen3的置信度进一步增高。我们认为，这一轮人形机器人行情起点已经到来，建议在Optimus Gen3发布之前首先关注T链确定性标的，实际发布效果超预期将会给整个人形机器人板块带来重要投资机遇。 # 上海发布“摸速智行计划”，高阶自动驾驶产业拐点有望加速到来 上海高级别自动驾驶引领区“摸速智行”行动计划发布。1月14日上海市经济和信息化委员会等部门联合印发《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》。上海计划打造世界级汽车产业集群，到2027年，高级别自动驾驶应用场景实现规模化落地： 应用场景规模化：探索创新商业运营模式，在智能公交、智能出租、智能重卡等场景规模化应用L4级自动驾驶技术，实现载客超600万人次，载货运输超80万TEU。 创新要素体系化：建成自动驾驶数字孪生训练场等一批公共服务平台。全市自动驾驶开放区域面积达2000平方公里，道路长度超5000公里，道路类型和场景更加丰富，实现交通枢纽、产业科技园区以及文旅景区的跨域联通。 产业能级高端化：培育具有行业领先水平的自动驾驶大模型，具备组合驾驶辅助功能（L2级）和有条件自动驾驶功能（L3级）汽车占新车生产比例超过 $90\%$ ，L4级自动驾驶汽车实现量产，关键技术实现自主可控，建立涵盖整车、零部件、数据、地图、安全、服务的完整产业生态。 # 投资建议 上海自动驾驶行动计划加速产业落地，明确L4级规模化应用及关键技术自主可控目标；华为车BU CEO预计今年搭载华为ADS车型数超过80款，L3/L4商业化推进中，高阶自动驾驶的产业拐点有望加速到来。建议关注两条主线：①L3/L4级整车制造商，推荐关注华为系车企、小鹏等；②自动驾驶汽零公司，推荐关注激光雷达、智驾域控、线控底盘等供应商。 # 推荐标的 人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级： (1) 关节总成价值量高，推荐新泉股份、双林股份，关注拓普集团、嵘泰股份； (2) 丝杠是人形机器人优质赛道，推荐双林股份、嵘泰股份，关注金沃股份； (3) 灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，推荐德昌电机控股、拓普集团、浙江荣泰，关注鸣志电器； (4) 电机是机器人动力源泉，推荐德昌电机控股、伟创电气，关注信捷电气； (5) 减速器是旋转关节重要组成部分，推荐凯迪股份，关注易实精密、翔楼新材； (6) 传感器是人形机器人的 “感官”, 推荐开特股份、亚普股份, 关注汉威科技、安培龙; (7) 轻量化是大势所趋，推荐模塑科技、恒辉安防。 重点关注公司及盈利预测 <table><tr><td rowspan="2">公司代码</td><td rowspan="2">名称</td><td rowspan="2">2026-01-18 股价</td><td colspan="3">EPS</td><td colspan="3">PE</td><td rowspan="2">投资评级</td></tr><tr><td>2024</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2024</td><td>2025E</td><td>2026E</td></tr><tr><td>000700.SZ</td><td>模塑科技</td><td>14.22</td><td>0.68</td><td>0.51</td><td>0.66</td><td>20.91</td><td>27.88</td><td>21.55</td><td>买入</td></tr><tr><td>300100.SZ</td><td>双林股份</td><td>40.00</td><td>1.24</td><td>0.93</td><td>1.13</td><td>32.26</td><td>43.01</td><td>35.40</td><td>买入</td></tr><tr><td>300652.SZ</td><td>雷迪克</td><td>58.48</td><td>1.22</td><td>1.52</td><td>1.89</td><td>47.93</td><td>38.47</td><td>30.94</td><td>买入</td></tr><tr><td>600733.SH</td><td>北汽蓝谷</td><td>8.49</td><td>-1.25</td><td>-1.04</td><td>-0.41</td><td>-6.79</td><td>-8.16</td><td>-20.71</td><td>买入</td></tr><tr><td>601127.SH</td><td>赛力斯</td><td>120.92</td><td>3.94</td><td>5.25</td><td>7.55</td><td>30.69</td><td>23.03</td><td>16.02</td><td>买入</td></tr><tr><td>603179.SH</td><td>新泉股份</td><td>99.77</td><td>2.00</td><td>1.92</td><td>2.44</td><td>49.89</td><td>51.96</td><td>40.89</td><td>买入</td></tr><tr><td>605133.SH</td><td>嵘泰股份</td><td>35.00</td><td>0.88</td><td>0.85</td><td>1.18</td><td>39.77</td><td>41.18</td><td>29.66</td><td>买入</td></tr><tr><td>605288.SH</td><td>凯迪股份</td><td>114.98</td><td>1.24</td><td>0.77</td><td>1.26</td><td>92.73</td><td>149.32</td><td>91.25</td><td>买入</td></tr><tr><td>920978.BJ</td><td>开特股份</td><td>35.59</td><td>0.77</td><td>1.09</td><td>1.40</td><td>46.22</td><td>32.65</td><td>25.42</td><td>买入</td></tr></table> 资料来源：Wind、华鑫证券研究 重点关注公司及盈利预测 <table><tr><td rowspan="2">公司代码</td><td rowspan="2">名称</td><td rowspan="2">2026-01-18 股价</td><td colspan="3">EPS</td><td colspan="3">PE</td><td rowspan="2">投资评级</td></tr><tr><td>2024</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2024</td><td>2025E</td><td>2026E</td></tr><tr><td>300952.SZ</td><td>恒辉安防</td><td>49.85</td><td>0.8</td><td>0.75</td><td>0.94</td><td>62.31</td><td>66.47</td><td>53.03</td><td>买入</td></tr><tr><td>301225.SZ</td><td>恒勃股份</td><td>154.20</td><td>1.27</td><td>1.54</td><td>1.71</td><td>121.42</td><td>100.13</td><td>90.18</td><td>买入</td></tr><tr><td>601689.SH</td><td>拓普集团</td><td>74.69</td><td>1.78</td><td>2.21</td><td>2.90</td><td>41.96</td><td>33.80</td><td>25.76</td><td>买入</td></tr><tr><td>603013.SH</td><td>亚普股份</td><td>25.19</td><td>0.98</td><td>1.13</td><td>1.27</td><td>25.70</td><td>22.29</td><td>19.83</td><td>买入</td></tr><tr><td>603119.SH</td><td>浙江荣泰</td><td>119.15</td><td>0.63</td><td>0.90</td><td>1.29</td><td>189.13</td><td>132.39</td><td>92.36</td><td>买入</td></tr><tr><td>688698.SH</td><td>伟创电气</td><td>98.83</td><td>1.16</td><td>1.29</td><td>1.39</td><td>85.20</td><td>76.61</td><td>71.10</td><td>买入</td></tr><tr><td>920221.BJ</td><td>易实精密</td><td>17.60</td><td>0.56</td><td>0.49</td><td>0.60</td><td>31.43</td><td>35.92</td><td>29.33</td><td>买入</td></tr></table> 资料来源：Wind、华鑫证券研究 汽车产业生产和需求不及预期； 大宗商品涨价超预期； 自主品牌崛起不及预期; 地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻; 人形机器人进展不及预期; 推荐关注公司业绩不达预期。 # 目录 # CONTENTS 1. 人形机器人板块市场表现 2. 汽车板块市场表现及估值水平 3.行业数据跟踪 4. 公司公告 5. 风险提示 # 01 人形机器人板块市场表现 # 1.1、本周华鑫人形机器人指数涨2.38% 本周华鑫人形机器人指数涨2.38%，2025年以来累计收益率达到123.2%。拥挤度方面，本周人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的34.5%，位于2025年以来的90.0%分位。 人形机器人板块收益率与拥挤度 注：华鑫人形机器人指数包含涉及人形机器人总成、灵巧手、丝杠、减速器、电机、传感器、轻量化和整机代工等领域的100个代表性标的，作为我们观测人形机器人市场变化的指标。 资料来源：wind，华鑫证券研究 # 1.2、人形机器人细分板块中总成表现较好 人形机器人板块细分赛道中，本周总成涨4.8%，灵巧手涨0.6%，丝杠涨1.5%，减速器涨3.6%，电机涨4.3%，传感器涨0.8%。 2025年以来人形机器人零部件分环节收益率 资料来源：wind，华鑫证券研究 本周人形机器人零部件分环节涨跌幅 # 1.3、机器人相关标的中，中坚科技、中鼎股份、中大力德涨幅居前 在我们重点跟踪的机器人相关标的中，中坚科技（16.2%）、中鼎股份（14.1%）、中大力德（14.0%）等涨幅居前，埃夫特-U（-5.5%）、埃斯顿（-4.9%）、爱柯迪（-4.1%）等位居跌幅榜前列。 本周重点跟踪公司涨跌幅前10位 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 本周重点跟踪公司涨跌幅后10位 > 上海机器人创企融资2亿，专攻家庭场景。1月12日，未来不远机器人（Futuring Robot）宣布完成2亿元人民币的天使轮融资。本轮融资由真格基金领投，联新资本、源来资本及部分掌门老股东跟投。未来不远机器人于2022年9月创立于上海，聚焦C端家庭场景通用机器人。官方数据显示，其产品于2025年下半年启动实测，目前已进入超200个真实家庭，累计提供超过21238小时的家庭服务，成为了率先实现C端商业化付费试用的家务机器人。其样机试用满意度高达 $96.8\%$ ，现有样机已经满档期租出。 > 深职大携手优必选，共建全国首个职业本科院校具身智能产业学院。1月9日，深圳职业技术大学与深圳市优必选科技股份有限公司签订合作协议，携手共建全国职业本科院校首家具身智能产业学院，深化具身智能与人形机器人领域产教融合，助力高端技术技能人才培养。此次合作以“共筑人形机器人产业人才与数据新高地”为目标，标志着双方在具身智能领域产教融合、协同创新迈出关键步伐，将为具身智能行业高质量发展注入强劲动力。 > 自变量再获10亿元融资，字节、美团、阿里共同押注。近日自变量机器人完成10亿元A++轮融资。本轮融资由字节跳动、红杉中国、深创投、北京信息产业发展基金、南山战新投、锡创投等顶级投资机构及多元地方平台联合投资。 > 海外首家机器人体验馆在马来西亚开业，智元引领亚太具身智能新浪潮。1月13日，智元机器人海外首家机器人体验馆在马来西亚正式开业。这座体验馆位于马来西亚雪兰莪州莎阿南i-City内，是马来西亚第一个AI机器人体验馆，也是智元在海外的首家体验馆。 共促人形机器人整机及零部件质量提升，优必选与国评广州达成战略合作。1月14日，优必选官方宣布，其与国家机器人检测与评定中心（广州）正式签署合作框架协议。 > Skild AI完成约14亿美元的C轮融资。1月15日，美国具身智能初创公司Skild AI宣布完成约14亿美元（约合人民币97.6亿元）的C轮融资，估值升至超140亿美元（约合人民币976.3亿元），达到7个月前的3倍。本轮融资由软银领投，英伟达、Macquarie、1789 Capital、贝索斯家族办公室Bezos Expeditions跟投，三星、LG、Salesforce等公司也参与其中。 > 擎天租完成种子轮融资。1月15日，全球首个机器人租赁平台擎天租（擎天租（上海）科技有限公司）宣布，公司已于近期完成种子轮融资。本轮融资由高瓴创投（GL Ventures）领投，复星创富、慕华科创、大丰基金及张江集团旗下具身智能公司共同参与投资。本轮资金将主要用于全国市场拓展、平台技术与服务体系建设，以及与地方政府和产业生态的深度协同进一步巩固其在机器人即服务（Robot as a Service，RaaS）领域的开创者与领导者地位。 # 02 汽车板块市场表现及估值水平 # 2.1、本周中信汽车指数涨 $0.7\%$ 中信汽车指数涨 $0.7\%$ ，跑赢大盘1.3个百分点。本周沪深300跌 $0.6\%$ 。中信30个行业中，涨幅最大的为计算机 $(4.3\%)$ ，跌幅最大的为国防军工 $(-5.7\%)$ ；中信汽车指数涨 $0.7\%$ ，跑赢大盘1.3个百分点，位列30个行业中第8位。 中信行业周度涨跌幅 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 # 2.2、汽车细分板块中智能汽车表现较好 其中，乘用车跌 $1.9\%$ ，商用车涨 $5.5\%$ ，汽车零部件涨 $1.3\%$ ，汽车销售及服务涨 $0.2\%$ ，摩托车及其他跌 $1.1\%$ 。概念板块中，新能源车指数涨 $0.6\%$ ，智能汽车指数涨 $1.1\%$ ，人形机器人指数跌 $0.8\%$ 。2025年以来（截至2026年1月16日），沪深300涨 $24.7\%$ ，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为 $30.4\%$ 、 $63.4\%$ 、 $36.5\%$ ，相对大盘的收益率分别为 $+5.8\mathrm{pct}$ 、 $+38.8\mathrm{pct}$ 、 $+11.9\mathrm{pct}$ 。 汽车行业细分板块周度涨跌幅 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 2025年以来汽车行业主要指数相对走势 # 2.3、重点关注的公司中，艾可蓝、交运股份、钧达股份涨幅居前 在我们重点跟踪的公司中，艾可蓝（40.5%）、交运股份（39.3%）、钧达股份（26.9%）等涨幅居前，天普股份（-25.3%）、跃岭股份（-15.4%）、华培动力（-8.8%）等位居跌幅榜前列。 本周重点跟踪公司涨幅前10位 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 本周重点跟踪公司跌幅前10位 # 2.4、海外车企丰田汽车、小鹏汽车、蔚来表现居前 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为 $-2.4\%$ ，中位数为 $-2.1\%$ 。丰田汽车（ $4.5\%$ ）、小鹏汽车（ $3.1\%$ ）、蔚来（ $1.5\%$ ）等表现居前，RIVIAN（ $-13.3\%$ ）、LUCID（ $-10.7\%$ ）、福特汽车（ $-4.2\%$ ）等表现靠后。 海外市场主要整车企业周涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 # 2.5、汽车板块PE位于近4年来51.7%分位，PB位于96.3%分位 截至2026年1月16日，汽车行业PE（TTM）为33.9，位于近4年以来51.7%分位；汽车行业PB为3.0，位于近4年以来96.3%分位。 中信汽车指数PE走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 中信汽车指数PB走势 # 2.6、汽车行业新闻 > 比亚迪2026款宋Pro DM-i上市，限时售价9.98-12.78万元。1月10日，比亚迪重磅宣布2026款宋ProDM-i长续航版本正式上市，CLTC纯电续航核心突破至220公里，综合续航满油满电可达1600公里，有着百公里亏电油耗低至3.2升的极致表现。各版型限时优享价分别为：133KM进取型 9.98万元；133KM超越型 10.98万元；220KM超越型 11.98万元；220KM卓越型 12.78万元。 > 问界品牌第100万辆整车下线。1月13日，鸿蒙智行旗下问界品牌第100万辆整车于重庆赛力斯超级工厂正式生产下线，车型为问界M9。赛力斯集团董事长（创始人）张兴海表示，问界的第一个100万辆整车下线用了5年时间，第二个将力争在2年内完成。 > 新款问界M7增程长续航版上市，29.98万起售续航破1600km。1月13日，鸿蒙智行宣布问界M7增程长续航版正式上市，新车推出五座与六座两个版本，指导价分别为29.98万元和31.98万元，相比此前增程Max四驱版下调2万元。 》特斯拉将停售FSD买断版。1月14日，特斯拉CEO马斯克发文称，2月14日起全球市场将停止销售FSD（完全自动驾驶能力）一次性买断版，此后该功能仅以月度订阅形式提供。这一商业模式调整，正值FSD技术迭代关键期与中国市场落地窗口期。 # 2.6、汽车行业新闻 > 比亚迪方程豹品牌销量突破30万辆，钛7销量突破10万辆。近日，方程豹品牌官方宣布三十万辆暨钛7十万辆销量正式达成，并取得“新势力品牌增速第一”的成就。方程豹钛7于2025年9月9日上市，共推出四款车型，售价区间17.98-21.98万元。钛7上市80天累计销量超5万辆，创汽车销量增速纪录。 > 宁德时代与长安汽车签署五年深化战略合作备忘录。近日，宁德时代官方微信公众号发布消息称，已与中国长安汽车在重庆签署为期五年的全面深化战略伙伴关系备忘录。围绕技术应用、市场拓展、模式创新、海外布局及品牌传播等方向开展合作。 > 极氪007GT欧洲上市。1月15日，极氪官方宣布极氪007GT在欧洲开售，覆盖荷兰、德国等六国市场。以荷兰市场为例，极氪007GT共推出3款车型：基础版45,990欧元（约37.4万元人民币）；长续航版50,990欧元（约41.4万元人民币）；顶配版57,490欧元（约46.7万元人民币）。 # 03 行业数据跟踪 # 3.1、1月1-11日全国乘用车市场日均零售同比下降 $32\%$ 1月第一周全国乘用车市场日均零售3.0万辆，同比去年1月同期下降 $32\%$ ，较上月同期下降 $42\%$ 。 1月1-11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年1月同期下降 $32\%$ ，较上月同期下降 $42\%$ ；今年以来累计零售32.8万辆，同比下降 $32\%$ 。 乘联会主要厂商1月周度零售数据（万辆） 资料来源：乘联会，华鑫证券研究 # 3.2、1月1-11日全国乘用车厂商日均批发同比下降40% 1月第一周全国乘用车厂商日均批发3.5万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30%。 1月1-11日，全国乘用车厂商批发38.1万辆，同比去年1月同期下降 $40\%$ ，较上月同期下降 $30\%$ ；今年以来累计批发38.1万辆，同比下降 $40\%$ 。 乘联会主要厂商12月周度批发数据（万辆） 资料来源：乘联会，华鑫证券研究 # 3.3、本周铜、铝、橡胶、塑料价格上升 本周铜、铝、橡胶、塑料价格上升。本周（1月12日-1月16日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.37/10.30/2.43/1.20/0.65万元/吨，本周周度环比分别为 $+0.5\% / -0.7\% / -1.5\% / -2.7\% / -2.6\%$ 。1月1日-1月16日价格的月度环比分别为 $-1.8\% / +12.2\% / +10.3\% / +12.6\% / +1.3\%$ 。 原材料周度环比情况 资料来源：Wind，华鑫证券研究 原材料月度环比情况 # 3.4、铜、铝、橡胶价格波动变化相对较大 2023年4月至今，钢铁、塑料价格波动平稳，铜、铝、橡胶价格波动变化相对较大。 原材料价格对比情况 资料来源：Wind，华鑫证券研究 # 04 公司公告 # 泉峰汽车:2025年年度业绩预告 业绩预告期间：2025年1月1日至2025年12月31日。 业绩预告情况：经财务部门初步测算，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润-34,000万元到-29,000万元。预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-35,000万元到-30,000万元。 本期业绩变动的主要原因：2025年，得益于新能源汽车行业渗透率持续提升及客户定点车型放量，公司销售收入同比保持增长。安徽马鞍山生产基地产能逐步释放，预计全年实现产值超11亿元；匈牙利生产基地除为北美客户批量供货外，亦积极为新项目进行前期开发、样件生产等批量生产前的准备工作。 我国新能源汽车行业市场竞争不断加剧，拖累公司产品毛利，加上前期资本投入较大等因素综合影响，公司仍处于亏损状态。但得益于销售增长及产品生产效率、良率改善，单位成本较上年有所下降，毛利率同比修复；此外，因降本增效措施的持续开展，管理费用及研发费用占收入比重持续降低，财务费用因汇兑收益增加、定增募集资金到位及可转债转股而有所下降。以上因素综合导致公司2025年净亏损较上年明显收窄。 2026年度，公司将继续聚焦市场拓展、产品量产及降本增效等工作，着力提升盈利能力。 # 广东鸿图:2025年度业绩预告 2025年，公司积极应对市场变化，持续加大市场开拓力度，进一步优化业务布局，全年预计实现营业收入在886,000万元-966,000万元，同比增加 $10.02\% - 19.95\%$ 报告期内，因受行业竞争加剧、原材料价格上涨、关税增加、汇率波动、进项税额加计抵减减少等因素的影响，公司2025年度经营利润呈现下滑趋势，预计实现归属于上市公司股东的净利润在34,100万元-38,200万元之间，同比下降7.99%-17.87%；预计实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润在31,900万元-35,900万元之间，同比下降6.81%-17.20%。 # 上汽集团:2025年度业绩预告 业绩预告期间： 2025年1月1日至2025年12月31日 业绩预告情况： 经财务部门初步测算，公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为90亿元到110亿元，将增加73亿元到93亿元，同比增加 $438\%$ 到 $558\%$ 。预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润70亿元到82亿元，与上年同期相比，将增加124亿元到136亿元，同比增加 $229\%$ 到 $251\%$ 。 主营业务影响： 1、公司2025年实现整车批发销量450.75万辆，比上年同期增长 $12.32\%$ 2、2024年公司合营企业上汽通用汽车有限公司及其控股子公司计提相关资产减值准备，该事项减少公司2024年归属于母公司所有者的净利润78.74亿元人民币，详见公司于上海证券交易所网站发布的《关于合营企业计提资产减值准备的公告》。 # 维科精密:关于对外投资的进展公告 上海维科精密模塑股份有限公司（以下简称“公司”或“维科精密”）于2025年10月21日召开第二届董事会第十二次会议，审议通过《关于对外投资意向合作的议案》，同意公司与芯联私募基金管理（杭州）合伙企业（有限合伙）（以下简称“芯联基金”）签署《合资经营合同》，与芯联基金作为私募基金管理人于浙江省绍兴市所设立的私募基金（以下简称“芯联投资基金”）共同投资半导体产业配套精密零部件及自动化产线的研发、设计、生产及销售项目（以下简称“投资项目”）。绍兴维新优科精密零部件有限公司（以下简称“维新优科”）作为投资项目实施主体，芯联投资基金在中国证券投资基金业协会完成私募基金产品备案后完成对维新优科的增资。 # 贝斯特:关于向泰国孙公司追加投资的公告 无锡贝斯特精机股份有限公司（以下简称“公司”）于2026年1月12日召开第四届董事会第十九次会议，以5票同意、0票反对、0票弃权的表决结果，审议通过了《关于向泰国孙公司追加投资的议案》，为积极响应海外客户需求，把握市场机遇，进一步增强公司的国际竞争力，公司拟以自有资金通过新加坡全资子公司倍永华科技有限公司（新加坡）（以下简称“新加坡倍永华”）向泰国孙公司倍永华新技术有限公司（泰国）（以下简称“泰国倍永华”）追加投资的额度不超过4500万美元。本次追加投资的资金，将用于泰国倍永华公司日常经营支持、二期工厂的投资建设以及购买设备设施等。 为确保上述事项能够顺利实施，公司董事会授权公司经营管理层及其合法授权人员全权办理本次向泰国倍永华追加投资事项，上述授权自公司董事会审议通过之日起至上述授权事项办理完毕之日止。 本次向泰国倍永华追加投资事项不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》等法律法规及《公司章程》等相关规定，本次向泰国倍永华追加投资事项在董事会决策权限内，无需提交股东会审议。本次追加投资事项尚需履行无锡商务局等相关部门备案或审批手续，相关审批程序、获批的额度和实施的时间进度存在一定的不确定性。 # 05 风险提示 汽车产业生产和需求不及预期; 大宗商品涨价超预期； 自主品牌崛起不及预期； 地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻; 人形机器人进展不及预期; 推荐关注公司业绩不达预期。 林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA。9年汽车行业研究经验，兼具买方和卖方研究视角。立足产业，做深入且前瞻的研究，覆盖人形机器人行星滚柱丝杠、线性关节模组、灵巧手以及传感器等领域。 张智策：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2024年加入华鑫证券。2年华为汽车业务工作经验，主要负责智选车型战略规划及相关竞品分析。 程晨：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券，主要负责汽车&人形机器人板块。 钱臻：伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券。 # 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 # 证券投资评级说明 股票投资评级说明： <table><tr><td></td><td>投资建议</td><td>预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅</td></tr><tr><td>1</td><td>买入</td><td>＞20%</td></tr><tr><td>2</td><td>增持</td><td>10%—20%</td></tr><tr><td>3</td><td>中性</td><td>-10%—10%</td></tr><tr><td>4</td><td>卖出</td><td><-10%</td></tr></table> 行业投资评级说明： <table><tr><td></td><td>投资建议</td><td>行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅</td></tr><tr><td>1</td><td>推荐</td><td>>10%</td></tr><tr><td>2</td><td>中性</td><td>-10%—10%</td></tr><tr><td>3</td><td>回避</td><td><-10%</td></tr></table> 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 # 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