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2014年5月策略月报总结

核心内容

2014年5月的A股市场预计将继续震荡下跌，主要受到以下多重因素的影响：

• 经济数据低位企稳：一季度经济增速下滑，房地产风险加剧，成为市场重要利空。
• 政策刺激减弱：政府采取以微刺激为主的对冲政策，旨在减缓经济下滑，而非扭转趋势，利好效应逐步减弱。
• 资金面趋紧：IPO重启进一步加剧股市资金紧张，融资资金减少成为市场下跌的重要推动力。
• 信托刚性兑付打破风险：房地产等行业的信托产品面临兑付压力，可能引发市场恐慌。
• 外围市场走弱风险：纳斯达克指数下跌，美国QE退出预期增强，新兴市场风险上升，对A股形成扰动。
• 技术面支持下行趋势：沪深300指数和创业板指数均显示下行压力，技术结构支持继续下跌。

主要观点

4月市场回顾

4月市场呈现先扬后抑的走势，主要受以下因素影响：

• 经济数据疲软：一季度GDP增速降至7.4%，第二产业增速下滑，拖累整体经济。
• 政策刺激推动反弹：政府出台多项微刺激政策，如小微企业减税、铁路投资等，短期内提振市场情绪。
• IPO预披露冲击：4月中旬IPO预披露加速，导致市场资金分流，引发持续下跌。
• 市场偏好转变：投资者偏好低估值、业绩优异的蓝筹股，回避高估值、业绩不达预期的行业。
• 市场活跃度下降：成交量、涨停股数量等指标均显示市场活跃度下降，进入阴跌阶段。

5月市场展望

5月市场预计将继续震荡下跌，主要受以下因素影响：

• IPO重启：5月IPO正式重启，资金分流效应加剧，对创业板形成压力。
• 房地产风险：房地产投资增速放缓，销售面积下滑，库存压力增大，行业风险持续累积。
• 信托兑付风险：房地产类信托产品面临兑付压力，刚性兑付打破可能引发市场恐慌。
• 外围市场影响：纳斯达克指数下跌，美国QE退出预期增强，对A股形成负面扰动。
• 融资资金趋紧：融资余额下降，市场流动性趋紧，资金流出压力增大。

关键信息

行业配置建议

• 重点配置行业：元件、景点、医疗器械、其他电子、家用轻工、半导体、包装印刷、光学光电子、综合。
• 蓝筹股吸引力下降：蓝筹股虽有估值修复迹象，但上涨动力减弱，市场偏好转向“重质”。
• 成长股压力加大：创业板基金持股比例高达18.1%，但一季报业绩不及预期，面临分散化压力。
• 关注苹果产业链：苹果6新品发布在即，产业链相关公司有望受益，可适当配置。

风险因素

• 房地产风险：销售面积下滑，库存压力大，行业风险加剧。
• IPO资金分流：IPO重启将加剧市场资金紧张，对创业板形成利空。
• 信托兑付风险：房地产类信托产品兑付压力大，刚性兑付打破可能引发市场恐慌。
• 外围市场波动：纳斯达克指数下跌，美国QE退出预期增强，对A股形成扰动。
• 政策对冲效果减弱：微刺激政策难以扭转经济下行趋势，市场反弹动力不足。

技术面分析

• 沪深300指数：构成楔型五浪结构，短期存在下行风险。
• 创业板指数：进入下跌趋势，若跌破1191.18点，将确认7浪结构，进一步下跌。

数据与趋势

• 4月市场表现：上证指数小幅收跌0.34%，创业板下跌3.36%。
• 行业收益对比：4月行业配置收益率为-1.01%，跑输沪深300指数1.59个百分点。
• 配置周期收益：最近三个月行业配置收益率为-9.62%，跑输沪深300指数7.63个百分点。
• 行业估值优势：78个行业相对沪深300估值优势低于安全系数，需谨慎配置。

总结

综合经济、政策、资金面和外围市场等因素，5月A股市场预计将延续震荡下跌趋势，创业板受多重利空影响，继续承压。行业配置应更加注重业绩和估值的平衡，建议重点配置元件、景点、医疗器械等板块。同时，需警惕房地产、信托兑付及外围市场带来的风险。