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文档总结：请求CESR/CEBS对商品衍生品的联合技术建议

核心内容

本文件是欧洲委员会（Commission）向欧洲银行监管委员会（CESR）和欧洲证券委员会（CEBS）发出的联合技术建议请求函，旨在为委员会撰写关于商品和异国情调衍生品的监管报告提供依据。该报告涉及《金融工具市场指令》（MiFID）第65(3)条和《资本充足指令》（CAD）第48(2)条的修订内容。

主要观点

• 委员会计划在2008年7月底前收到CESR和CEBS的联合建议。
• 该建议请求是基于对MiFID和CAD现有条款的审查，以确保其继续支持市场和审慎监管的目标。
• 建议请求特别关注商品衍生品和异国情调衍生品的监管现状是否导致市场失败或监管失败。
• 委员会希望CESR和CEBS在提供建议时考虑公开咨询结果和其先前的初步建议。

关键信息

1. 背景与法律框架

• 欧洲委员会需向欧洲议会和理事会提交关于商品衍生品和异国情调衍生品的监管报告。
• 报告内容涵盖：
  • MiFID第65(3)(a)、(b)和(d)条的审查；
  • CAD第48(2)条的审查，包括对投资公司进行审慎监管的适当机制以及是否需要创建新的投资公司类别。

2. 咨询与建议来源

• 委员会依据公开咨询和与监管机构的讨论进行工作。
• 已发布《2005-2010金融服务政策白皮书》并开展公开征询活动（Call for Evidence），时间从2006年12月8日持续至2007年4月30日。
• CESR和CEBS需考虑该咨询的反馈意见，并结合其先前的初步建议。

3. 工作原则

• CESR和CEBS需遵循以下原则：
  • 考虑Lamfalussy报告和斯德哥尔摩决议中的原则；
  • 提供全面的技术建议；
  • 在工作过程中向委员会提出问题；
  • 尽可能利用已有建议和咨询结果，避免重复咨询。

4. 技术建议请求的问题

CESR和CEBS需就以下问题提供技术建议：

1. 当前监管和市场状况是否导致市场失败？

   • 是否妨碍市场监管目标（如投资者保护、市场完整性）？
   • 是否妨碍审慎监管目标（如金融体系稳定、存款人保护）？

2. 不同类型投资公司之间的监管差异是否导致监管失败？

   • 是否造成竞争扭曲？
   • 是否妨碍服务在成员国间的自由流动？
   • 是否鼓励监管套利？

3. 是否预计市场或监管失败将在短期内因市场演变而自然消除？

5. 技术建议内容

4. CESR和CEBS需评估MiFID和CAD对商品和异国情调衍生品相关投资公司的处理是否仍支持监管目标，需考虑以下方面：

   • CAD中对商品交易的大额敞口和自由交付的处理；
   • 计算商品风险资本要求的方法；
   • 使用内部模型计算商品风险资本要求的条件；
   • 投资公司需遵守的市场完整性及业务行为要求；
   • 判断哪些金融工具具有其他衍生品特征或用于商业目的的标准。

5. 是否因实体类型或金融工具基础资产不同，分析结果有显著差异？特别是针对从事能源供应的投资公司。

6. CESR和CEBS需对以下豁免选项进行评估：

   • 发布澄清性指导，解释各项豁免的含义；
   • 保持现有豁免范围和性质；
   • 调整豁免范围或适用对象；
   • 将现有豁免变为可选；
   • 将豁免变为强制；
   • 完全取消部分或全部豁免。

6. 影响分析

• CESR和CEBS需对建议选项进行影响分析，评估其对市场质量、市场参与者（包括中介和商品消费者/供应者）的成本和效益。
• 建议尽可能应用由三级委员会制定的最新影响分析框架。
• 提供定量和统计数据以及经济分析以支持结论。

结论

该文件是欧洲委员会为完善商品和异国情调衍生品监管框架而发起的重要技术建议请求，要求CESR和CEBS在综合现有监管实践和市场反馈的基础上，提供全面且基于证据的建议，以支持委员会的最终报告和可能的法规修订。