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企业发债规模继续增长——宏观点评报告总结

核心内容

2025年11月，中国宏观经济数据整体呈现稳定增长态势，企业发债规模继续扩大，反映出企业融资意愿逐步恢复。尽管部分指标增速有所放缓，但整体经济运行仍保持温和扩张。

主要观点

• 货币供应量（M0、M1、M2）：

  • M0余额为13.74万亿元，较上月增加0.19万亿元，同比增长10.6%，与前值持平。
  • M1余额为112.89万亿元，较上月增加0.89万亿元，同比增长4.9%，增速较上月放缓1.3个百分点，主要由于低基数效应减弱。
  • M2余额为336.99万亿元，较上月增加1.86万亿元，同比增长8%，增速较上月放缓0.2个百分点。M2-M1剪刀差扩大至3.1个百分点。

• 社会融资规模：

  • 11月社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%，增速与上月持平。
  • 新增人民币贷款为4053亿元，新增外币贷款为-222亿元，合计新增贷款3831亿元，同比少增901亿元。
  • 新增表外融资为2146亿元，同比多增1328亿元，其中票据融资增长显著。
  • 企业直接融资规模为4511亿元，同比多增1683亿元，企业债和股票融资均有所增长。

• 存款情况：

  • 企业存款余额增速为3.63%，较上月回落0.16个百分点。
  • 居民存款余额增速放缓至9.56%，较上月回落0.13个百分点。
  • 非银金融机构存款余额同比增速为16.09%，较上月回落0.58个百分点。
  • 财政存款余额同比增长5.61%，较上月回落2.79个百分点，且出现小幅减少。

• 未来展望：

  • 预计随着更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策推进，企业盈利情况或有好转，带动存款增速回升。
  • 2026年股市趋稳向好形势有望延续，居民存款或保持平稳增长。
  • 企业债融资或在财政发债再度大幅增长前保持增长态势。

关键信息

• 数据来源：中国人民银行、iFind、英大证券研究所。
• 风险提示：
  • 美联储2026年降息的不确定性较高。
  • 美国经济增速可能超预期调整，带来一定的外部风险。
• 分析师信息：
  • 姓名：郑罡
  • 执业证书编号：S0990511010001
  • 联系方式：电话 0755-83000291，邮箱 zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn

行业与公司评级

行业评级

公司评级

总结

2025年11月，中国宏观经济在货币供应、企业融资和存款增长等方面保持稳定，企业发债规模继续扩大，显示出企业融资意愿逐步恢复。尽管部分指标增速放缓，但整体经济环境仍较为乐观。未来随着财政和货币政策的进一步宽松，企业盈利和居民存款有望逐步改善。然而，需警惕外部风险，尤其是美联储降息的不确定性及美国经济可能的超预期调整。