20260126-招商期货-金融期货早班车_5页_607kb
报告摘要
金融期货早班车总结（2026年1月26日）
一、股指期货市场表现
核心内容
1月23日，A股四大股指全线上涨，市场整体表现偏强。其中，上证指数上涨0.33%，报收4136.16点；深成指上涨0.79%，报收14439.66点；创业板指上涨0.63%，报收3349.5点；科创50指数上涨0.78%，报收1553.71点。当日市场成交额达31,181亿元，较前日增加4,017亿元。
行业板块表现
- 涨幅居前：电力设备（+3.5%）、有色金属（+2.73%）、国防军工（+2.65%）。
- 跌幅居前：通信（-1.52%）、银行（-0.9%）、煤炭（-0.76%）。
市场强弱排序
IC > IM > IF > IH，显示中证2602合约表现最强，上证50表现最弱。
个股涨跌情况
个股涨/平/跌数量分别为3,938/142/1,389，市场情绪整体偏乐观。
资金流向
- 机构资金净流入120亿元；
- 主力资金净流出162亿元；
- 大户资金净流出148亿元；
- 散户资金净流入189亿元。
基差与年化收益率
- IC2602：基差-66.0点，年化收益率11.3%；
- IC2603：基差-68.0点，年化收益率5.7%；
- IF2602：基差-1.5点，年化收益率0.5%；
- IH2602：基差-0.2点，年化收益率0.1%；
- IM2602：基差-61.1点，年化收益率10.6%；
- IM2603：基差-45.9点，年化收益率3.9%。
交易策略
- 中长期维持做多经济的判断；
- 当下以股指做多头替代有一定超额；
- 推荐逢低配置各品种远期合约。
风险提示
- 外生宏观冲击；
- 财政扩张进度不及预期；
- 其他系统性冲击。
二、国债期货市场表现
核心内容
1月23日，利率债小幅反弹，活跃合约中，TS上涨0.01%，TF上涨0.04%，T上涨0.03%，TL上涨0.07%。整体市场情绪温和，波动较小。
期现市场表现
- TS2603：涨跌幅0.01%，现价102.4，净基差0.0点；
- TF2603：涨跌幅0.04%，现价105.9，净基差0.0点；
- T2603：涨跌幅0.03%，现价108.2，净基差0.0点；
- TL2603：涨跌幅0.07%，现价112.3，净基差0.1点。
现券收益率与CTD券
- 2年期国债期货CTD券：250017.IB，收益率变动-0.5bps，对应净基差0.008，IRR1.44%；
- 5年期国债期货CTD券：2500801.IB，收益率变动-0.5bps，对应净基差-0.016，IRR1.6%；
- 10年期国债期货CTD券：250018.IB，收益率变动-1.2bps，对应净基差0.012，IRR1.41%；
- 30年期国债期货CTD券：210005.IB，收益率变动-1bps，对应净基差0.086，IRR1.04%。
资金面情况
- 央行净投放383亿元，市场流动性较为宽松。
交易策略
- 中长线建议T、TL逢高套保，关注利率债的短期波动机会。
风险提示
- 货币政策宽松超预期；
- 经济复苏不及预期。
三、经济数据与市场情绪
中观数据跟踪
- 高频数据：地产、社会活动景气度不及往期；
- 制造、进出口、基建：景气度与往期相近；
- 景气度评分：基于同比变动进行评分（-2到+2），正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱，零分代表变化不大。
图表说明
- 图1：国债现货期限结构，显示不同期限国债的价格走势；
- 图2：国内中观数据跟踪图，反映各行业景气度变化趋势。
四、作者简介
王昊昇
- 招商期货金融期货研究员；
- 具有期货从业资格（F03120552）和投资咨询资格（Z0022940）；
- 武汉大学本科应用数学、金融学双学位；
- 新加坡南洋理工大学硕士；
- 擅长商品策略、股指板块轮动和国债基本面分析；
- 专注股债商结合的大类资产研究。
五、重要声明
- 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）；
- 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考；
- 投资者应审慎评估风险，根据自身情况作出投资决策；
- 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性负责；
- 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异；
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议；
- 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。
六、总结
主要观点
- 股指市场整体上涨，部分行业表现强劲，资金流向显示机构与散户情绪分化；
- 国债市场小幅反弹，流动性宽松，建议T、TL逢高套保；
- 经济数据反映地产与社会活动景气度偏弱，但制造、进出口、基建景气度稳定；
- 投资者应关注市场波动及宏观政策变化，合理配置资产。
关键信息
- 股指期货：IC合约表现最强，建议逢低配置远期合约；
- 国债期货：TL合约涨幅最大，建议逢高套保；
- 资金面：央行净投放383亿元，流动性宽松；
- 风险提示：需警惕外生宏观冲击、财政扩张不及预期、货币政策宽松超预期等风险。
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