20260126-申港证券-食品饮料行业研究周报_白酒名酒大单品批价有所回升_关注传统消费品类或底部改善机会_10页_1mb

白酒与大众品行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦白酒与大众消费品行业的近期表现与投资机会，分析了白酒名酒大单品批价回升、传统消费品类改善预期以及大众品板块的成长性与政策利好。同时，报告也提及相关行业动态与风险提示。

主要观点

白酒板块

• 批价回升：节前渠道库存压力缓解，名酒大单品批价有所回升，茅台系列产品批价上涨，散瓶/整箱批价周环比分别回升20元/瓶至1560元/瓶、1570元/瓶。
• 政策影响：今年春节酒企开门红政策变化减轻渠道压力，渠道及终端低库存或带来春节动销好转。
• 业绩修复：口子窖、水井坊、洋河等企业发布业绩预告，报表压力出清，存在修复机会。
• 投资建议：
  • 关注高端白酒贵州茅台、五粮液；
  • 优先考虑渠道出清、经营改善、场景承接、股息率提升的标的；
  • 次高端酒如舍得酒业、酒鬼酒或受益于经济复苏预期。

大众品板块

• 传统消费品类改善：春节较往年更晚、假期更长，节庆相关产品如餐饮供应链、休闲食品、乳品等有望改善渠道出货和动销。
• 成长品类业绩兑现：燕京啤酒2025年归母净利润预计增长50%-60%，古越龙山在非成熟市场增速显著，江浙沪以外销售占比超40%。
• 新消费属性产品：休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的产品值得重点关注。
• 投资建议：
  • 关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等板块；
  • 关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等企业；
  • 餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。

关键信息

行业数据

• 白酒产量：2025年1-12月白酒产量下降12.1%至354.9万千升。
• 啤酒进出口：2025年1-12月中国啤酒进口量同比下降9.2%，出口量同比增长14.4%。
• 黄酒标准修订：《黄酒质量要求》国家标准启动修订，聚焦术语规范、产品分类与工艺特色。

企业动态

• 水井坊：2025年预计实现营业收入30.38亿元，归母净利润3.92亿元。
• 古越龙山：2025年新增经销商150余家，江浙沪以外市场销售占比超40%。
• 燕京啤酒：2025年预计盈利15.84亿元至17.42亿元，增长50%-60%。
• i茅台：上线赖茅酒端曲、传承蓝两款产品，推出促销活动。
• 茅台物流：新增南京与北京两大发货仓，优化购酒体验。
• 鸣鸣很忙：启动招股，拟于1月28日在港交所上市，募资规模最高约33.36亿港元。

投资策略

1. 白酒板块：建议从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率提升角度寻找投资标的，优先考虑贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、舍得酒业、酒鬼酒等。
2. 大众品板块：建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的产品，以及餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家、安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等企业。

风险提示

• 需求持续不振；
• 食品质量及食品安全问题；
• 市场竞争加剧；
• 原材料价格波动。

投资评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级说明：
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：6个月内相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

当前白酒板块因节前渠道库存压力缓解、批价回升及春节需求预期，存在结构性改善机会。大众品板块则受益于春节假期延长、CPI回升及政策支持，成长品类与传统消费品类均有修复潜力。建议投资者关注白酒板块中高端、次高端及区域优势企业，以及大众品板块中具备新消费属性及基本面改善预期的标的。