20260112-申港证券-食品饮料行业研究周报_CPI连续三月同比涨幅扩大_传统消费品类或底部改善_10页_1mb

文档总结：CPI连续三月同比涨幅扩大，传统消费品类或底部改善

核心内容

本文为食品饮料行业周报，主要围绕CPI数据变化、白酒行业动态及投资策略展开分析。核心观点认为，随着CPI连续三月同比涨幅扩大，传统消费品类有望迎来底部改善机会，同时白酒板块在阶段性承压后或先于基本面企稳回升。

主要观点

1. CPI数据与消费情绪

• 12月CPI同比增长 0.8%，连续第三个月为正，同比涨幅扩大，表明价格信号逐步强化，有利于提振市场对服务和商品消费的情绪。
• 大众品板块中，调味品、速冻等餐饮供应链相关产品有望受益于CPI回升，零食等成长品类或在春节备货中迎来催化。
• 安井食品适度回收促销政策，有助于缓解价格竞争，提升盈利水平。

2. 白酒行业动态

• 贵州茅台调整i茅台产品投放策略，上线飞天茅台酒并优化非标产品投放，带动平台新增用户超270万，成交用户超40万，线下门店咨询和客流量上升。
• 飞天茅台批价震荡后回升，截至1月11日，散瓶/整箱批价周环比分别回升 40/30元/瓶，显示价格变动带来的增量需求仍有提升空间。
• 口子窖2025年净利润预计同比减少 50%-60%，主因高端客产品销量下滑，费用下降幅度不及营收下降。

3. 投资策略

• 白酒板块：建议关注渠道出清、经营改善、场景承接、股息率提升的标的，优先选择高端白酒如贵州茅台、五粮液，次高端酒如舍得酒业、酒鬼酒，以及区域势能较大的古井贡酒、迎驾贡酒等。
• 大众品板块：建议关注具有新消费属性的休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等，重点标的包括盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、燕京啤酒、会稽山等。
• 传统消费品类：重点关注餐饮供应链和乳业，如安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业等，有望在基本面拐点和政策催化下迎来修复机会。

关键信息

1. 茅台市场策略调整

• 调整i茅台产品投放，优先上线飞天茅台，优化非标产品投放节奏。
• 调整投放时间节点，如新春季、i茅台品牌日、中秋季、冬之约等，提升产品触达效率。
• 带动线下门店销售，增强市场信心，显示自营与分销、线上与线下渠道配合良好。

2. 其他白酒企业动态

• 泸州老窖：推进年轻化布局，深耕 38°低度产品线，开发精酿啤酒、中式果酿酒等创新酒品，贴合年轻消费者需求。
• 会稽山：2026年气泡黄酒销售目标为 2亿元，计划进一步拓展至更多二、三线城市。
• 乌苏啤酒：推出 8.88升发财酒，迎合节日氛围，通过全网渠道销售。

3. 酒类价格走势

• 2025年12月，全国酒类价格同比下降 2.1%，环比下降 0.5%。
• 2025年全年酒类价格下降 1.9%，显示整体消费疲软。

4. 市场表现

• 上周（1.5-1.9）食品饮料指数上涨 2.12%，在申万31个行业中排名第26，跑输沪深300指数 0.66%。
• 行业平均市盈率为 21.5，高于市场平均市盈率 14.5，显示板块估值相对较高，但仍有结构性机会。

风险提示

• 需求持续不振
• 食品质量及食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

分析师承诺与免责声明

• 报告观点、逻辑和论据为分析师独立研究成果，引用信息已注明出处。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。
• 申港证券不承担因使用本报告产生的任何直接或间接损失责任。

投资评级说明

• 行业评级：增持（6个月内相对强于市场基准指数收益率 5%以上）、中性（收益率介于 -5%~+5%）、减持（收益率 5%以下）。
• 公司评级：买入（收益率 15%以上）、增持（收益率 5%~15%）、中性（收益率 -5%~+5%）、减持（收益率 5%以下）。

结论

当前白酒板块或面临阶段性承压，但随着春节临近及CPI回升，市场情绪有望回暖，板块行情可能先于基本面企稳回升。建议投资者关注结构性机会，优先布局渠道出清、经营改善、新消费场景承接及高股息率的白酒企业，同时关注大众品板块中具备基本面拐点和政策催化潜力的品类，如餐饮供应链、乳业、休闲食品等。