20141021-中泰证券-新三板投资指南_迎接资本市场巨大的改革红利_22页_1mb

报告摘要

新三板投资指南总结

核心内容概述

全国中小企业股份转让系统（新三板）作为中国多层次资本市场的重要组成部分，自2006年启动以来，已发展成为规模最大的场外市场。新三板不仅在企业数量上迅速增长，还成为支持创新型企业融资的重要平台，尤其在信息技术、医疗保健等领域表现突出。随着做市商制度的引入，新三板的流动性逐步增强，交易活跃度显著提升。

主要观点

新三板市场概况：
- 截至2014年10月20日，新三板挂牌公司数量达到1193家，位居各板之首。
- 信息技术类企业数量最多，占比38.1%，其次是工业和材料类企业。
- 2014年新三板成交额从8.14亿元猛增至69亿元，做市商制度上线后，做市转让成交额达13.72亿元。
- 2014年年初至今，共有288家企业挂牌，预计募资金额163.92亿元，实际募资86.75亿元。
新三板在中国资本市场的定位：
- 新三板的推出旨在扭转中国倒金字塔型的市场结构，促进股权融资市场的金融稳定。
- 新三板是推动信息经济时代基础设施转型的重要举措，支持创新能力较强的新兴行业。
- 企业加杠杆走到尽头，政府、居民和金融机构将成为承接企业债务的新手段，新三板在制度健全后可能放开投资者准入门槛，拓展发展空间，成为真正的“中国创业板”。
新三板的发展历史：
- 新三板始于2006年，最初为中关村科技园区的非上市股份有限公司股份转让试点。
- 2012年新三板扩容，突破了股东人数上限，扩大至全国。
- 2013年12月30日，新三板发布股票转让细则，引入做市商制度，提升市场流动性。
- 2014年8月25日，做市商制度正式上线，标志着新三板进入实质性发展新阶段。
海外经验借鉴：
- 美国纳斯达克市场：分为全球精选市场、全球市场和资本市场三个层级，市值规模差异显著，全球精选市场集中成熟企业，平均市值达43亿美元。
- 台湾资本市场：分层主要基于股票风险特征，设有证券交易所、柜台买卖中心、兴柜市场和盘商市场。
- 纳斯达克市场重视企业创新能力，医疗保健和信息技术类企业是成长股的集中地，研发支出/净收入比例较高。

关键信息

行业分布与财务表现

行业分布：
- 信息技术类企业数量最多，达到455家。
- 医疗保健、工业、材料、日常消费等是主要行业。
- 2014年半年报数据显示，新三板总资产和净资产增长显著，剔除金融业后，其他行业总资产增长165.52%，净资产增长159.50%。
财务表现：
- 2014年新三板整体营收增速为13.32%，高于中小板但低于创业板。
- 医疗保健行业营收增速最高（28.69%），净利润增速也位居前列（53.51%）。
- 信息技术行业营收增速为13.99%，净利润增速为50.91%。
- 企业定向增发主要用于研发和扩大生产，尤其是医疗保健、信息技术和软件服务类企业。

投资机会与股票池构建

股票池构建原则：
- 剔除市值低于1亿元的企业。
- 按行业构成进行均衡配置，重点配置医疗保健行业。
- 优先选择流动性较高的企业。
- 综合考量营收规模、净利润规模、研发开支、增速及ROE等财务指标。
- 对具有独特业务模式的公司保持兴趣。
股票池组成：
- 信息技术：12家
- 医疗保健：8家
- 工业：4家
- 材料：2家
- 日常消费：2家
- 可选消费：1家
- 金融：1家

齐鲁证券在新三板的布局

齐鲁证券作为最早发力新三板的券商，已主办挂牌企业67家，其中医疗保健5家、信息技术21家。
齐鲁证券在新三板有20余家内核并上报的企业，签约企业百余家，储备企业200余家。
诺思兰德是齐鲁证券推荐的典型案例，成为业内经典案例。

总结

新三板作为中国多层次资本市场的重要组成部分，具备巨大的改革红利和发展潜力。其在推动企业融资、支持创新型企业成长、优化资源配置等方面发挥着关键作用。随着制度的不断完善和做市商机制的引入，新三板的流动性显著提升，成为吸引投资者的重要平台。同时，借鉴海外成熟市场的经验，新三板有望进一步发展，成为中国真正的“创业板”。

展开完整摘要