20170703-大华继显-Regional_Morning_Notes_23页_1mb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于中国及东南亚地区经济与市场分析的行业研究报告，涵盖多个行业和国家，包括中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国。报告重点分析了制造业PMI、银行业务、电池行业以及市场策略等，提供了投资建议、市场动态和关键数据。

主要观点

中国制造业PMI

• 中国6月官方制造业PMI和非制造业PMI均高于市场预期，显示经济持续复苏。
• 基础设施投资是推动PMI上升的关键因素，尤其对大型制造商和建筑业有显著影响。
• 尽管PMI数据积极，但融资条件仍偏紧，对经济增长形成压力。
• 新经济领域的扩张对制造业PMI有重要贡献，而传统上游行业仍面临收缩压力。

中国银行业

• 银行行业通过债务-股权置换（DES）进行去杠杆化。
• 中国建设银行（CCB）和工商银行（ICBC）在DES方面表现突出，被列为首选。
• 大型国有银行在流动性紧张时期更具优势，因其强大的存款基础、多元业务和成本结构。

电池行业

• 铅价下跌缓解了铅酸电池（LAB）制造商的利润压力。
• 铅价已见顶，预计未来会有所回落，这对电池制造商的毛利率有利。
• 尽管铅价下跌，但电池制造商的库存管理良好，未出现重大库存损失。
• 铅酸电池业务面临锂电（LIB）行业补贴政策收紧的挑战，LIB业务增长有限。

关键信息

中国主要指数表现

• 中国股市主要指数如FSSTI、HSCEI、HSI等在2017年6月均有所波动，部分指数出现下跌。
• 全球主要指数如DJIA、S&P 500、FTSE 100等也呈现不同幅度的涨跌。

个股与行业评级

• 买入（BUY）：Alibaba、Beijing Ent. Water、Telekomunikasi Indo、V.S. Industry、OCBC、Siam Cement、CCB、ICBC、CMB。
• 持有（HOLD）：Tianneng、FSSTI。
• 卖出（SELL）：Great Wall Motor、MGM China、Hartalega、BoCom、Minsheng。

重点个股分析

• Chaowei：被上调评级至BUY，目标价上调，预计铅价回落将提升其毛利率。
• Tianneng：被上调评级至HOLD，目标价上调，但LIB业务增长受限。

重要数据

• 中国6月制造业PMI为51.7%，高于预期，非制造业PMI为54.9%。
• 铅价从2016年11月底的21,900元/吨回落至当前的17,800元/吨。
• 铅酸电池制造商Chaowei和Tianneng的毛利率有望因铅价回落而改善。

事件与活动

• 企业活动：包括与United Overseas Bank、Hopefluent Group Holdings Limited、Jacobson Pharma等的路演活动。
• 市场活动：如New Economy Conference 2017、Visit to Sarawak Corridor of Renewable Energy等。

假设与风险

• 假设：2017年GDP增长预期为5.0%，2018年为5.2%。
• 风险：银行盈利增长可能放缓，受制于信贷扩张控制、WMP销售和同业市场活动的限制。

结构概览

中国

• PMI：制造业和非制造业PMI均回升，但经济复苏仍需谨慎。
• 银行业：通过DES进行去杠杆，CCB和ICBC为首选。
• 电池行业：铅价回落有助于毛利率提升，行业评级上调至OVERWEIGHT。

印尼

• XL Axiata：数据增长推动2Q-3Q17表现，目标价上调，维持BUY评级。

马来西亚

• 银行业：不良贷款余额持续上升，行业评级为MARKET WEIGHT。

新加坡

• 策略：注重基本面和催化剂，新增ISDN为 conviction pick。

泰国

• IRPC：2Q17业绩预期显著改善，维持BUY评级。

投资建议

• 重点关注CCB、ICBC、CMB等大型银行。
• 电池行业中的Chaowei和Tianneng因铅价回落和毛利率改善被看好。
• 持有或买入建议适用于多个行业和公司，如Alibaba、Beijing Ent. Water、Telekomunikasi Indo等。

总结

该报告整体对中国经济和部分行业持积极态度，认为制造业和银行业存在复苏机会，尤其关注大型银行和铅酸电池制造商的前景。尽管存在融资紧张和政策调控等风险，但市场仍对部分公司和行业保持信心，建议投资者关注这些领域的投资机会。