20260705-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_AI散热催生金新蓝海_培育钻石有望迎价值重估新机遇_12页_774kb

商贸零售行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周商贸零售行业整体表现优于大盘，申万商贸零售指数上涨3.66%，而其他主要指数如上证综指、深证成指、创业板指等则出现不同程度的下跌。报告重点分析了金刚石散热材料在AI算力需求爆发背景下的应用前景，以及培育钻石行业可能迎来的价值重估机遇。同时，对部分重点细分行业公司进行了估值分析和投资建议。

主要观点与关键信息

1. 金刚石散热材料前景广阔

• 导热性能卓越：金刚石是目前已知导热性能最优的材料之一，其导热率约为纯铜的5倍、硅材料的14倍。
• 应用场景广泛：金刚石材料在高功率芯片、AI算力芯片、第三代半导体器件等散热领域具有重要应用价值。
• 技术优势显著：金刚石具备绝缘耐高温、热稳定性强、热膨胀系数低等特性，是下一代高端AI芯片散热方案的重要选择。
• 行业增长潜力大：根据QY Research数据，2024年全球铜金刚石市场规模约为1.65亿美元，预计到2031年将增至3.71亿美元，CAGR达12.4%。
• 英伟达技术催化：黄仁勋公开表示英伟达Rubin架构将采用金刚石铜作为热扩散板，推动金刚石材料在高性能计算领域的应用。

2. 培育钻石价值重估机遇

• 与工业金刚石同源共链：培育钻石与工业金刚石共享高温高压（HTHP）合成技术，该技术可同时生产单晶金刚石、金刚石微粉及半导体级金刚石晶圆。
• 产业链协同效应强：随着金刚石功能材料需求增长，培育钻石企业有望受益于产业链协同效应，获得新增需求支撑和估值提升空间。
• 国内技术优势明显：HTHP技术在国内应用广泛，具备全球竞争力；CVD技术可制备高纯度、大尺寸金刚石颗粒和膜，未来应用价值有望提升。

3. 产业链龙头布局

• 国机精工：国家级超硬材料平台企业，功能化金刚石布局领先，2025年营收30.19亿元，同比增长13.6%。
• 惠丰钻石：传统微粉龙头，切入功能化金刚石赛道，2025年营收1.7亿元，同比下降21.6%，但跌幅较2024年有所收窄。
• 力量钻石：全球培育钻石龙头，布局单晶金刚石散热，2025年营收6.32亿元，同比下降7.9%，培育钻石业务占比约63%-66%。
• 中兵红箭：全球工业金刚石龙头，拥有完整的超硬材料产业链，2025年营收92.74亿元，同比增长102.8%，盈利能力显著改善。
• 黄河旋风：超硬材料老牌龙头，2025年营收13.56亿元，同比增长4.2%，经营情况持续改善。
• 四方达：复合超硬材料龙头，积极布局CVD金刚石业务，2025年营收5.67亿元，同比增长7.98%。

4. 本周行情回顾

• 申万商贸零售指数：本周上涨3.66%。
• 申万社会服务指数：上涨2.24%。
• 申万美容护理指数：上涨7.64%。
• 上证综指：上涨0.41%。
• 深证成指：下跌1.17%。
• 创业板指：下跌4.16%。
• 沪深300指数：下跌0.54%。

5. 投资建议

• 重点推荐标的：国机精工、惠丰钻石、力量钻石、中兵红箭、黄河旋风、四方达等具备技术积累、产能优势及客户资源的产业链核心企业。
• 长期成长机会：AI算力升级背景下，金刚石热管理材料具有长期成长潜力，建议重点关注相关企业。

风险提示

• AI算力需求增长不及预期。
• 金刚石散热材料商业化进展不及预期。
• 下游客户验证及产品导入进度低于预期。
• 行业竞争加剧及技术迭代风险。

行业走势图

相关研究

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细分行业公司估值表（更新至2026年7月3日）

估值分析

• PE预测：表中展示了各公司2025年、2026年及2027年的预测市盈率，部分公司PE值下降，反映市场对其未来盈利能力的预期有所下调。
• 投资评级：多数公司获得“买入”或“增持”评级，部分未评级，表明其估值预测尚不明确。

风险提示

• AI算力需求增长不及预期。
• 金刚石散热材料商业化进展不及预期。
• 下游客户验证及产品导入进度低于预期。
• 行业竞争加剧及技术迭代风险。

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