20240504-东吴证券-英科再生-688087.SH-2023年报_2024一季报点评_24Q1业绩高增519_产品多元化+降本扩产推进中_3页_637kb

英科再生2023年报&2024一季报点评总结

核心事件

2023年，公司实现营收245.5亿元，同比增长194.1%，归母净利润19.6亿元，同比下降152.2%。2024年一季度，公司实现营收63.3亿元，同比增长225.4%，归母净利润7.2亿元，同比增长519.3%。

业务分析

1. 收入结构：2023年装饰建材收入增长33%，PET产品营收占比达10.6%，毛利率显著提升。粒子、成品框、装饰建材等表现强劲，其中成品框和装饰建材成为主要收入来源。
2. 全球化布局：越南清化一期项目产能利用率持续提升，海外生产基地为业绩增长提供支撑。
3. 产品多元化：再生PS、再生PET产能扩展，2023年已投产10万吨/年再生PS产能，同时推进rPET项目降本扩产，进一步全球化布局。

财务表现

• 2024Q1业绩高增长：净利润同比增长519%，销售净利率提升至11.42%。
• 现金流：2023年经营活动现金流净额同比大增9006%，显示经营改善。
• 盈利能力：毛利率提升至26.53%，财务费用同比下降，助力利润增长。

投资预测与评级

考虑下游需求和产能爬坡情况，调整了2024-2025年净利润预测，将公司估值调整为17-15倍PE。维持“买入”评级。

风险提示

• 项目投产进度不及预期
• 贸易政策变化及关税风险

免责声明：本报告基于分析师对行业或公司未来6-12个月相对基准表现的预期，报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作承担相应风险。