20210430-中泰证券-泰和新材-002254.SZ-业绩符合预期_双纶促进发展_3页_493kb

泰和新材（002254.SZ）投资总结

核心内容概述

泰和新材（002254.SZ）是一家以化工产品为主营业务的公司，主要涉及氨纶和芳纶等高性能纤维领域。公司近期发布2021年一季报，业绩表现超出市场预期，显示其在氨纶和芳纶业务上的强劲增长势头。分析师谢楠与张波对泰和新材给予“买入”评级，认为公司未来发展潜力较大，具备良好的盈利能力和增长前景。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年Q1业绩：公司实现营收9.55亿元，同比增长95.24%；归母净利润1.77亿元，同比增长238.47%，业绩靠预告上限。
• 盈利能力提升：2021年Q1毛利率达34.63%，同比提升9.95个百分点，主要得益于氨纶价格上涨和芳纶产销量增加。
• 费用控制：期间费用率同比下降2.07个百分点，销售费用和财务费用均有显著下滑，显示公司运营效率提升。

财务预测

• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.53亿元、6.47亿元和8.08亿元，EPS分别为0.81元、0.95元和1.18元。
• 估值：对应PE分别为20倍、17倍和14倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来盈利的预期提升。

业务发展

• 氨纶业务：受益于全球经济复苏及纺织服装行业景气度提升，氨纶价格持续上涨。公司名义产能为7.5万吨，部分老旧产能关停后，年均有效产能约5万吨。宁夏基地3万吨绿色差别化氨纶和烟台基地1.5万吨差别化粗旦氨纶预计2021年底投产。
• 芳纶业务：间位芳纶产能释放，产销量大幅增长，带来利润提升。公司积极推进在建项目，首期4000吨/年产能顺利推进。
• 个体防护装备标准：国家发布《个体防护装备配备规范》强制性国家标准，间位芳纶在阻燃材料领域的需求有望增加。

薪酬改革

• 公司推出职业经理人薪酬管理及超额利润提成激励方案，旨在提高管理效率与员工积极性，增强公司内生发展动力。

风险提示

• 原材料价格波动
• 环保与安全风险
• 项目建设不达预期

财务数据概览

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩表现良好，盈利能力和增长前景乐观。氨纶和芳纶业务均呈现积极发展态势，新产能释放有望进一步提升公司竞争力。同时，公司通过薪酬改革增强管理激励，提升内生动力。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性与完整性。投资者应自行关注更新或修改。中泰证券对本报告内容不承担任何责任。