20181208-光大证券-2018年11月非农数据点评_就业逊于预期_但工资增速强劲_5页_805kb

2018年11月非农数据总结

核心内容

2018年11月美国新增非农就业15.5万人，低于市场预期。尽管就业数据不及预期，但失业率维持在3.7%，仍为1969年以来的最低水平，表明劳动力市场依然紧俏。工资同比增速连续两个月超过3%，且基数效应较弱，显示劳动力市场持续趋紧。

主要观点

• 就业数据放缓属正常现象
  在失业率已处于低位的情况下，新增就业放缓是市场自然调整的表现，不意味着经济衰退。

• 行业结构性影响明显

  • 采掘业：因油价大跌，就业人数减少3千人。
  • 建筑业：受暴风雪天气和房地产疲弱影响，新增就业降至5千人。
  • 制造业：仍保持扩张态势，新增就业2.7万人，显示“美国优先”政策对制造业的支撑作用。

• 美联储政策走向
  虽然市场信号不一，但12月加息概率仍较大。未来加息路径将更加依赖数据，而非预设路径。联储主席鲍威尔强调加息将根据经济表现灵活决定。

• 市场反应
  非农数据公布后，美元短线走低，美股高开后大幅下挫。与此同时，OPEC+达成减产协议，油价提振，美债收益率小幅上行。

• 消费者信心仍强劲
  12月密歇根消费者信心指数初值为97.5，表明消费者信心仍处于高位。

关键信息

• 数据亮点

  • 失业率保持在3.7%，创1969年以来新低。
  • 时薪同比增速达3.1%，环比增长0.2%，工资增长压力持续。

• 政策背景

  • “美国优先”政策对制造业就业有明显拉动作用。
  • 房地产疲弱受多重因素影响，包括加息、移民政策收紧和税改政策变化。

• 未来展望

  • 美联储未来加息将更加依赖经济数据，而非固定时间表。
  • 消费者信心和制造业表现将对后续政策产生重要影响。

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

分析与估值方法的局限性

本报告的分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。所采用的估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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