> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 宏观：4月非农 - 就业偏强但工资较弱 ## 核心内容概览 2026年4月美国新增非农就业人数为11.5万，高于彭博一致预期的6.5万，前两个月累计下修1.6万。失业率维持在4.3%，但劳动参与率超预期下行0.1个百分点至61.8%。小时工资环比增速基本持平于0.2%，同比增速回升0.2个百分点至3.6%，均低于市场预期。每周工作时长上升0.1小时至34.3小时。整体来看，就业市场偏强，但工资增长较弱，劳动参与率的下降避免了失业率的上升，市场反应偏鸽。 ## 主要观点 - **就业数据偏强**：4月新增非农就业人数超预期，显示就业市场依然保持韧性。 - **工资增长偏弱**：小时工资同比增速虽有所回升，但环比增速基本持平，整体增长乏力。 - **行业表现分化**：服务业仍是就业增长的主要动力，而商品部门尤其是制造业就业增长放缓，政府部门继续萎缩。 - **劳动参与率下降**：劳动参与率超预期下行，可能对失业率产生压制作用，但未来有回升风险。 - **市场反应偏鸽**：数据公布后，市场对联储6月降息的预期减弱，2026年联储降息门槛提高。 - **AI对就业影响显现**：近期科技巨头大规模裁员，AI应用加速可能对就业市场产生深远影响。 - **未来走势预测**：NFIB数据显示，新增非农就业可能在5-7月延续回落，8月有望回升；失业率或受季节性因素影响而上升。 ## 关键信息 ### 就业数据详情 - **新增非农就业**：4月为11.5万，高于预期；前两个月累计下修1.6万。 - **家庭调查就业**：4月为-22.6万，持续萎缩。 - **失业率**：维持在4.3%，与前月持平。 - **劳动参与率**：下行0.1个百分点至61.8%，为超预期表现。 - **周工作时长**：上升0.1小时至34.3小时。 ### 分行业就业与工资数据 - **服务业**：新增就业11.3万，主要来自医疗保健、零售、运输仓储等。 - 医疗保健新增5.4万，运输仓储新增3.0万，零售新增2.2万。 - **商品部门**： - 新增就业减少2.3万至1.0万，制造业新增就业转负。 - 小时薪资同比增速放缓至3.6%，环比增速为0.26%。 - **政府部门**： - 新增就业继续萎缩，联邦政府减少9千人，州/地方政府仅增加1千人。 ### 工资增长趋势 - **小时薪资**： - 环比增速为0.2%，与前月持平。 - 同比增速为3.6%，较前月上升0.2个百分点。 - 三个月环比折年增速放缓至2.8%，较前月下降0.8个百分点。 - **分项表现**： - 服务部门薪资增速放缓，部分行业如金融活动、批发业、零售业呈下降趋势。 - 教育和医疗、商业服务、运输仓储业薪资增速加快。 ### 前瞻指标与未来展望 - **NFIB数据**：显示新增非农就业可能在5-7月延续回落，8月有望回升。 - **失业率走势**：劳动参与率持续下行，若后续移民执法宽松，失业率可能回升。 - **联储政策预期**：4月非农数据超预期抬高联储降息门槛，6月降息难度较大。 - **AI影响**：近期科技公司裁员，AI应用加速对就业市场产生宏观影响。 ## 风险提示 - **失业率超预期上行**：若劳动参与率回升或季节性因素影响，失业率可能上升。 - **AI加剧就业市场下行风险**：AI技术的应用可能进一步影响就业结构和数量。 ## 数据图表说明 1. **图表1**：展示了4月非农数据、家庭调查就业、小时工资同比与环比增速、周工作时长、失业率、劳动参与率等关键指标的变化情况。 2. **图表2**：列出了不同行业新增就业人数和小时薪资增速，显示服务业为主要增长动力，而制造业和政府部门表现疲软。 3. **图表3**：显示NFIB数据预测新增非农就业将在5-7月延续回落，8月可能回升。 4. **图表4**：展示了未来失业率可能受季节性因素影响而上升的趋势。 5. **图表5**：小时薪资同比增速上行至3.6%。 6. **图表6**：失业率维持在4.3%。 7. **图表7**：每周工作时长上升至34.3小时。 8. **图表8**：劳动参与率下行至61.8%。 ## 文章来源 本文摘自2026年5月9日发表的《4月非农：就业偏强但工资较弱》，作者为易峘、胡李鹏、赵文瑄、丁煦洲。