20250214-东亚期货-铜行业周报_7页_770kb

铜行业周报(2025/02/14)核心观点总结

本报告分析了目前铜市场的供需格局及影响因素。

1. 矿端供应趋紧： 铜矿现货加工费（TC）罕见出现负值，而冶炼产能扩张速度快于矿端供应，原料端偏紧支撑铜价。

2. 库存压力低于预期： 国内铜库存累库幅度弱于去年同期，上期所注册仓单（184.81万吨）远低于去年同期水平，缓解了市场过剩压力。

3. 精铜优势显著： 精废价差拉大（精铜溢价超2000元/吨），废铜替代能力减弱，压制精铜需求；同时，进口铜锭利润为负（-987元/吨）亦不利于短期采购。

4. 需求淡季压制： 由于下游企业复工进度偏慢，节后采购多为刚需，高价货源成交不畅，旺季不旺行情依然普遍。

5. 价格预期： 在宏观情绪反复和矿端紧张局面的支撑下，沪铜价格预计维持高位区间震荡。累库和淡季需求预计限制价格上行空间。

铜期货和现货数据方面：

• 沪铜主力合约（2502合约）价格在78000元/吨左右波动，周度涨跌幅超过5%。
• LME铜3月合约与现货升贴水为-110美分/磅，市场偏空。
• 库存数据：LME铜库存下降13.5%，COMEX注册仓单下降21.7%，国内上期所铜仓单占比回升。

综合来看，多空因素交织，预计短期内铜价呈现高位震荡形态。对产业和投机头寸需密切关注宏观情绪变化和供需基本面动向。