20171205-招商证券-家电复盘笔记_洗衣机寡头的份额极限在哪里__4页_667kb

报告摘要

本文分析了洗衣机行业的发展趋势及内资双雄（青岛海尔与美的系）的市场份额变化，探讨了其在中高端市场及出口领域的增长潜力。通过对历史数据的回顾，指出内资品牌在市场份额、产品结构和市场拓展方面的优势，并对相关投资策略进行了评估。

内资双雄市场份额持续提升
- 2008年至2017年，内资双雄在洗衣机内销市场的市占率提升了14个百分点，其中美的系贡献尤为突出。
- 按产业在线数据，2017年10月内资品牌CR3为海尔33.3%、美的系29.1%、惠而浦7%。
- 按中怡康数据，2017年10月内资品牌CR3为海尔27.3%、美的系27.3%、博世西门子10.3%。
- 外资品牌整体市场份额在2017年10月为零售量30.6%、零售额39.6%，内外资均价差距持续收窄。
美的系的市场扩张策略
- 美的系自2012年起全面转型，产品在多个价格段实现零售量份额增长，尤其在低端（+3.7pct）、中端（+2.8pct）和中高端（+2.3pct）市场表现突出。
- 波轮和滚筒机型分别贡献了2.6pct和6.9pct的份额增量。
海尔卡萨帝的高端布局
- 海尔卡萨帝近年来在超高端市场（8000元以上）发力，区域市场占有率甚至超过外资品牌。
洗衣机市场结构分析
- CR3以外的市场离散度较高，存在集中趋势。
- 中高端市场（2800-4300元）零售量占比25%，高端市场（4300元以上）占比15%，内资品牌在中高端市场仍有提升空间。
- 出口市场CR3为31.1%，显示出口份额仍有显著增长空间。
- 干衣机市场及复式滚筒机型的推出，为洗衣机保有量空间提供了新方向。

公司	股价（元）	16EPS	17EPS	18EPS	17PE	18PE	PB	评级
美的集团	51.50	2.28	2.63	3.28	19.5	15.7	4.7	强烈推荐-A
小天鹅A	60.30	1.86	2.30	2.75	26.2	21.9	5.7	强烈推荐-A
青岛海尔	17.65	0.82	1.15	1.38	15.3	12.8	3.6	强烈推荐-A

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%
- 中性：股价变动介于±5%
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数