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国债日报 2025年11月21日 总结

市场表现与操作建议

1. 国债期货：

   • 各主力合约涨幅普遍在-0.24%至0.09%之间，交易量和持仓量变化相对稳定。
   • 主力合约涨跌幅较小，反映市场波动有限。部分合约净仓差波动较大，显示持仓策略调整频繁。

2. 利率现券：

   • 10年国债活跃券收益率上行2bp至1.8090%。
   • 久期策略或受到影响，短久期品种可能更受青睐。

3. 资金市场：

   • 税期影响过后，银行间资金面转松，公开市场央行净回笼100亿元。
   • SHIBOR和存款利率维持低位，显示流动性充裕，市场情绪平稳。

经济基本面与政策分析

1. 经济基本面：

   • 6月以来经济指标走弱，投资与出口双双下滑，经济增长承压。
   • 当前经济“利空”势头接近尾声，利多预期逐步积累。

2. 货币政策与财政政策：

   • 政策转向“宽货币宽财政”，央行直接参与国债买卖，提供买盘支持。
   • 宽松预期抬头，利率可能继续下行空间，建议布局领域短久期品种。

行业要闻与数据概览

1. LPR不动，房地产自律倡议发布，市场政策关系稳中有变。

2. “两重”建设项目陆续开工，扩大投资规模应对经济下行压力。

3. 磷酸铁锂行业限价政策出台，规范市场竞。

总结结论

• 市场利空释放完成，利多预期积攒，11月国债短期或震荡上行。
• 现券部分持有价值较好，建议采取逢低买入策略，配置方面优先采用短久期配置。
• 需关注政策调整、基金费率改革落地与否、超预期供给等情况对市场的可能扰动。