> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纯碱期货日报 2026年2月25日 研究员：李轩怡 期货从业证号： F03108920 投资咨询证号： Z0018403 联系方式： $\boxed{\text{空}}$ lixuanyi_qh@chinastock.co m.cn # 纯碱期货日报 第一部分 基础数据 <table><tr><td>现货市场(元/吨)</td><td>2026/2/25</td><td>2026/2/24</td><td>上周</td><td>日变化</td><td>周变化</td></tr><tr><td>华中重质(送到)</td><td>1150</td><td>1150</td><td>1150</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>华东重质(送到)</td><td>1170</td><td>1170</td><td>1170</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>沙河重质(送到)</td><td>1150</td><td>1150</td><td>1125</td><td>0</td><td>25</td></tr><tr><td>西北重质(出厂)</td><td>860</td><td>860</td><td>860</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>华中轻质(出厂)</td><td>1100</td><td>1100</td><td>1100</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>华东轻质(出厂)</td><td>1120</td><td>1120</td><td>1120</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>华北轻质(出厂)</td><td>1200</td><td>1200</td><td>1200</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>西北轻质(出厂)</td><td>850</td><td>850</td><td>850</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>轻重价差(平均)</td><td>50</td><td>50</td><td>50</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>期货市场(元/吨)</td><td>2026/2/25</td><td>2026/2/24</td><td>上周</td><td>日变化</td><td>周变化</td></tr><tr><td>SA05合约</td><td>1191</td><td>1169</td><td>1178</td><td>22</td><td>13</td></tr><tr><td>SA09合约</td><td>1253</td><td>1231</td><td>1240</td><td>22</td><td>13</td></tr><tr><td>SA01合约</td><td>1302</td><td>1283</td><td>1288</td><td>19</td><td>14</td></tr><tr><td>主力合约持仓(万手)</td><td>116</td><td>115</td><td>118</td><td>1</td><td>-2</td></tr><tr><td>主力合约成交(万手)</td><td>101</td><td>55</td><td>54</td><td>47</td><td>47</td></tr><tr><td>仓单数量(张)</td><td>3224</td><td>3224</td><td>5634</td><td>0</td><td>-2410</td></tr><tr><td>基差(元/吨)</td><td>2026/2/25</td><td>2026/2/24</td><td>上周</td><td>日变化</td><td>周变化</td></tr><tr><td>SA05合约</td><td>-41</td><td>-19</td><td>-53</td><td>-22</td><td>12</td></tr><tr><td>SA09合约</td><td>-103</td><td>-81</td><td>-115</td><td>-22</td><td>12</td></tr><tr><td>SA01合约</td><td>-152</td><td>-133</td><td>-163</td><td>-19</td><td>11</td></tr><tr><td>价差(元/吨)</td><td>2026/2/25</td><td>2026/2/24</td><td>上周</td><td>日变化</td><td>周变化</td></tr><tr><td>SA01-05</td><td>-62</td><td>-62</td><td>-62</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>SA05-09</td><td>-49</td><td>-52</td><td>-48</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>SA09-01</td><td>111</td><td>114</td><td>110</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>基本面数据(周度)</td><td>2026/2/20</td><td>上期</td><td>去年同期</td><td>周环比</td><td>年同比</td></tr><tr><td>纯碱产量(万吨)</td><td>79</td><td>79</td><td>72</td><td>-1%</td><td>9%</td></tr><tr><td>纯碱产能利用率(%)</td><td>85</td><td>85</td><td>88</td><td>-1%</td><td>-4%</td></tr><tr><td>纯碱厂库(万吨)</td><td>-</td><td>159</td><td>186</td><td>-100%</td><td>-100%</td></tr><tr><td>纯碱表需(万吨)</td><td>---</td><td>79</td><td>75</td><td>203%</td><td>218%</td></tr><tr><td>联碱法利润(元/吨)</td><td>-33</td><td>-33</td><td>-104</td><td>0%</td><td>-69%</td></tr><tr><td>氨碱法利润(元/吨)</td><td>-89</td><td>-89</td><td>-130</td><td>0%</td><td>-31%</td></tr></table> # 第二部分 市场研判 # 【市场情况】 据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1150元/吨，西北重碱价格变动0至860元/吨。华东轻碱价格变动0至1120元/吨，轻重碱价差为50元/吨。 # 【重要资讯】 1. 国内纯碱市场稳中震荡，仅个别企业轻碱价格提涨。纯碱企业装置开停并存，前期减量装置恢复运行，四川和邦停车，整体产量微幅增量。下游需求变化不大，观望为主。短期纯碱市场淡稳调整。 2. 隆众资讯 2 月 25 日报道：安徽福莱特光伏玻璃有限公司（四期）1600 吨/日窑炉今日点火。 # 【逻辑分析】 纯碱涨势，宏观情绪好转。供应高位徘徊，纯碱日产稳定至11万吨以上，阿碱总产增加，和邦技改预计停车一段时间。需求端，节中累库不多，需求表现有韧性。浮法日熔量14.8万吨，光伏日熔8.7万吨不变，重碱下游有继续缓慢收缩可能。上期下游玻璃企业原材料 $32\%$ 的样本，厂区23.7天，下降0.2天。成本端，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-32元/吨，氨碱法纯碱理论利润-89元/吨。预计节后可能先涨后跌。短期震荡偏强为主。 # 【交易策略】 1.单边：节后可能先涨后跌，短期震荡偏强为主。 2.套利：空玻璃多纯碱 3.期权：观望 # 第三部分 相关附图 纯碱基差 单位：元/吨 纯碱价差 单位：元/吨 纯碱仓单数量 单位：张 纯碱主力合约持仓 单位：手 纯碱主力合约成交 单位：手 纯碱周度产量 单位：万吨 数据来源：银河期货，隆众资讯 数据来源：银河期货，隆众资讯 纯碱厂家库存 单位：万吨 纯碱表需 单位：万吨 纯碱氨碱法利润 单位：元/吨 纯碱联碱法利润 单位：元/吨 数据来源：银河期货，隆众资讯 数据来源：银河期货，隆众资讯 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 联系方式 # 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799