20260623-国信证券-晨会纪要_9页_261kb

报告摘要

本次晨会主要围绕宏观与策略、行业与公司、金融工程及市场数据等板块展开，重点分析了当前全球及A股市场在AI发展背景下的表现、财政数据趋势、行业材料供需变化以及市场资金流动情况。

宏观专题：观察即坍缩？——再通胀叙事下的 AI 与利率
- 疫后中美经济周期错位，源于两国经济转型进度差异，美国早于中国布局AI。
- 2022年后，AI趋势明朗，中国开始追赶，但经济仍呈现“增长靠外需，外需靠算力”的被动局面。
- 今年关键水道失控后，中美货币政策分化，美联储仍有紧缩空间，对国内利率下行形成压力。
宏观快评：2026年5月财政数据快评
- 财政收入持续修复，同比增长6.6%，为近五年同期最快。
- 财政支出继续负增，但降幅收窄，预计7月将出现回暖。
- 政府性基金预算收入同比大幅下降，土地出让收入降幅扩大，但支出降幅收窄。
- 预计三季度将迎来政策拐点，7月底政治局会议可能推动财政政策加速落地。
策略专题：全球追逐 AI，中国排位如何？
- 全球科技板块热度较高，A股、韩股、日股科技龙头交易热度提升，但港股科技板块相对冷清。
- A股科技板块估值已处于历史高位，但盈利支撑较强。
- 科创50指数表现强势，创业板指估值相对合理。
- 韩股科技板块热度最为极致，A股次之，美股、日股热度适中，港股热度较低。

化工行业专题：光纤光缆基础材料分析框架
- 光纤是光通信核心传输媒介，AI需求推动其向高端化、特种化发展。
- 全球光缆需求年复合增长率约4%，数据中心用光纤需求爆发式增长。
- 光纤价格大幅上涨，主要受AI对低时延、高带宽需求影响。
- 光纤生产关键材料如高纯四氯化硅、高纯四氯化锗、UV固化涂料等供需趋紧。
- 氦气作为光纤生产关键工艺介质，我国自主供应能力提升。
- 芳纶作为光纤增强材料，市场需求增长显著。
- 投资建议：关注【兴发集团】（四氯化硅&D4）、【广钢气体】和【金宏气体】（氦气）。

金融工程日报：A股放量大涨
- A股市场全线上涨，上证综指、深证成指、沪深300指数涨幅显著。
- 创业板指创历史新高，封板率创近一个月新高。
- 市场情绪高涨，涨停股票数量达152只，跌停股票33只。
- 资金流向显示，非银、有色金属、基础化工等板块表现较好，而汽车、房地产等板块表现较差。
- 两融余额为29655亿元，占流通市值比重为2.8%，市场交易活跃度较高。
- ETF溢价和折价情况显示，科创创业人工智能ETF富国溢价较多，沪港深500ETF富国折价较多。

A股：上证综指4163.09（+1.77%），深证成指16372.49（+2.13%），沪深300指数5059.65（+2.38%）。
港股：恒生指数23768.52（-0.65%），恒生科技估值处历史低位。
美股：纳斯达克指数26166.6（-1.32%），S&P500指数7472.78（-0.37%）。
其他市场：日经225指数72353.96（+1.54%），德国DAX指数25139.69（+0.61%），法国CAC40指数8400.11（-0.25%）。