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中原证券研究所：经济数据跟踪报告 - 2025年7月

分析师：郑婷
登记编码：S0730524110001
日期：2025年8月21日

核心结论

1. 全国经济运行情况

2025年7月，全国经济增速普遍放缓。规模以上工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额增长3.7%，固定资产投资（不含农户）累计同比增长1.6%。

• 生产端：工业增加值增速回落至5.7%，主要由外需减弱（出口交货值同比仅0.8%）和政策调整（如“两新”“反内卷”政策）拖累。PPI持续处于低位（同比下降3.6%），企业利润总额当月同比**-4.3%**，显示需求不足问题突出。
• 消费端：“以旧换新”补贴阶段性退坡、消费政策落地滞后影响社零增速至3.7%。但政策支持力度加大，后续消费补贴与贴息政策出台有望提振消费。
• 投资端：基建投资、制造业投资、房地产投资均承压。制造业投资增速降至6.2%，房地产开发投资同比下降12.0%，投资信心不足。

有利因素：中美经贸协议暂停关税90天、新政策促消费、存量政策细化落实等，可能推动经济指标修复。

2. 河南省经济运行情况

2025年7月，河南省经济指标增速普遍高于全国水平，显示政策效果显著，但省内结构性问题需关注。

• 生产端：工业增加值同比增长8.8%，高于全国3.1个百分点。装备制造业贡献突出，汽车制造、电气设备制造业表现强劲。高温天气带动电热燃水供应业明显增长。
• 消费端：社会消费品零售总额增长4.8%，高于全国1.1个百分点。暑期餐饮消费有所回升，但“以旧换新”补贴退坡影响商品零售。
• 投资端：固定资产投资同比增长5.6%，高于全国4.0个百分点。房地产市场有所回暖，投资到位资金转正。

3. 河南省18地市经济运行

• 总量：郑州贡献河南省23.1% GDP，占总量第一。洛阳、南阳位列二、三。
• 增速：16个城市GDP增速跑赢全省5.7% 的平均水平（除新乡外均达5.0%），与年初目标相比，郑州、洛阳等6个城市达成目标。

风险提示

1. 政策落实不及预期，影响经济修复进度。
2. 内需恢复不及预期。
3. 贸易摩擦加剧，影响外需稳定性。