20250526-铜冠金源期货-铅周报_累库压力显现_铅价偏弱调整_7页_1mb

2025年5月铅市场周报分析总结：

一、铅价走势与影响因素
上周沪铅主力期价（PB2507）延续偏弱调整，周度跌幅0.06%，最终收于16860元/吨。LME铅价受2000美元/吨压制，周度下跌0.6%至1994美元/吨。现货市场方面，上海和江浙地区电解铅报价16780-16840元/吨，对2506合约贴水20-0元/吨；再生精铅报价贴水50-0元/吨，部分升水50-100元/吨。下游企业按需采购，成交清淡。

二、供需矛盾与库存动态
原料供应端：内外铅精矿加工费周环比小幅回落，高富含矿仍稀缺。粗铅到港缓解紧张局面，但再生铅炼厂因亏损压力下调采购价，废旧电瓶价格先涨后跌，成本支撑减弱。冶炼端，原生铅炼厂生产平稳，山东恒邦5月初检修，赤峰山金银铅及安徽九华新材6月检修，广西南方5月底复产；再生铅炼厂如广西震宇、江苏海宝、安徽华铂复产后多低负荷运行，部分新产能投产，供应逐步恢复。需求端，铅蓄电池处于消费淡季，终端需求疲软，电池企业订单不佳，抑制原料采购意愿。

库存方面：LME周度库存增至294025吨，环比增加43350吨；上期所库存减少至48428吨。SMM五地社会库存于5月22日为503万吨，较前一周下降0.88万吨，但再生铅企业亏损导致低价惜售，下游倾向采购原生铅，库存短期下降，后期去库节奏或放缓。

三、宏观与行业动态
宏观风险：特朗普减税法案加剧市场对美国财政赤字的担忧，风险偏好降温，有色板块承压。

行业要闻：

1. 加工费与成本：SMM数据显示，4月铅精矿进口量11.1046万吨，同比下降43%，但累计同比增221%。铅精矿加工费内外均回落，原料紧张持续。
2. 再生铅产能变化：华东某再生铅炼厂因亏损及检修计划本周末停产，影响日产量200-300吨。再生铅企业利润下滑，部分停产出货。
3. 进出口数据：4月精铅出口3368吨，环比增长190.9%，同比增155.4%；1-4月累计出口22286吨，同比上升78.8%。进口方面，4月精铅进口4734吨，铅合金进口8576吨，1-4月累计进口47207吨，同比增20789%。铅酸蓄电池出口量204628万个，环比、同比显著增长。

四、市场预期与风险提示
短期铅价或震荡偏弱，但原料供应紧张限制调整空间。供应端复产与新增产能释放增加市场货源，需求端维持淡季状态，终端采购疲软。重点风险包括海外宏观政策不确定性、再生铅产能集中复产导致的短期供应波动，以及成本支撑弱化的持续性。

五、关键数据指标

• 沪伦比值：5月16日至23日由841升至846，显示内外盘价差收窄。
• 价差与利润：原生铅与再生精铅价差扩大，再生铅企业利润承压，加工费持续走低。
• 库存趋势：SHFE库存下降，LME库存回升，社会库存短期波动但后期去库乏力。

六、图表与数据支持
报告显示多组图表，涵盖SHFE与LME铅价走势、沪伦比值、库存变化、铅锭升贴水、加工费、原生/再生铅产量及废电瓶价格等，为市场分析提供数据支撑。

综上，铅市场受宏观风险与供需矛盾共同影响，价格偏弱运行，但原料紧张和成本支撑限制下行空间，需关注再生铅复产进度与终端需求变化。