20240708-国贸期货-全品种周度报告_宏观扰动因素增加_商品或维持震荡_15页_441kb

投资咨询业务资格

• 证监许可【2012】31号
• 从业人员资格号：F0251925
• 投资咨询号：Z0000116

宏观金融板块

• 观点：宏观因素增大影响，商品维持震荡。
• 逻辑要点：
  • 国内经济数据疲软，政策会议（如三中全会、7月政治局会议）可能提振政策预期。
  • 美国经济放缓，降息预期升温，对商品需求支撑减弱，但利好贵金属。
  • 地缘政治（中东、欧洲选举、美国大选）扰动风险偏好。
• 策略：宏观谨慎，等待财政政策落地；短线关注美联储降息预期变化。

有色金属板块

• 总结：美联储降息预期升温，金属反弹，但锌镍上行空间有限。
• 细分品种：
  • 铜：国内经济数据疲软、美联储降息预期、铜产量库存高，铜价延续反弹。
  • 锌：锌精矿供应紧张、国内政策效果存疑，锌价上行空间有限。
  • 镍：宏观情绪回暖，但供需集中，短期震荡。
  • 工业硅/有机硅/铝合金：需求疲软，对库存压力大，价格偏弱震荡。
  • 碳酸锂：供过于求，碳酸锂价偏弱震荡，有边际改善迹象。

黑色金属板块

• 总结：供需两弱，钢材定价金融属性弱，维持震荡。
• 细分品种：
  • 螺纹钢、铁矿石、焦煤焦炭：需求不及预期、利润下滑，政策预期谨慎，维持震荡思路。
  • 风险：三季度专项债落地、美国降息路径、钢厂大面积停产。

能源化工板块

• 总结：原油受季节性及地缘影响偏强；化工品供需分化。
• 细分品种：
  • 原油：地緣政治与飓风催化，短期多单谨慎止盈。
  • PTA/乙二醇：供需平衡紧张，对原油敏感；乙二醇库存低位支撑。
  • 油脂/豆粕/玉米：供需宽松，农业板块震荡运行，等待数据指引。

农产品板块

• 总结：油脂、蛋白、谷物均维持震荡，政策与库存压力明显。
• 细分品种：
  • 油脂：原油、印尼关税炒作，MPOB数据待释。
  • 粕类：美豆天气与南美出口，国内库存压力大，短期震荡。
  • 玉米：天气与进口扰动，终端需求疲软，区间震荡。
  • 棉花：供需宽松，进口与国内平衡变化，预期偏弱震荡。

全局风险及关注点

1. 宏观风险：美联储降息路径变化，三中全会政策方向，美国经济衰退风险。
2. 产业风险：地缘政治升温（中东、美国大选），天气扰动（美豆、玉米）。
3. 流动性风险：黑色、化工板块库存压力大，部分品种波动加剧。