碳酸锂四季报：“请系好安全带”-20230925-紫金天风期货-28页_2mb

碳酸锂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2023年碳酸锂市场的供需变化、价格走势、产业链库存情况以及未来四季度的潜在风险，同时涉及锂矿供应、正极材料需求、新能源汽车及储能市场的发展等多方面内容。

主要观点

价格为何一路下跌？

• 自7月21日碳酸锂期货上市以来，主力合约价格从最高24万元/吨下跌至15.6万元/吨，跌幅达65%。
• 现货价格从28.8万元/吨跌至17.2万元/吨，跌幅达67.4%。
• 原因包括锂盐产量创历史新高、下游产能扩张导致库存压力上升，以及需求增长高峰已过。

市场交易的锚点是什么？

• 需求端疲弱与供应端高利润错配。
• 燃油车降价、新能源汽车补贴退坡等因素影响了碳酸锂需求的核心部分。
• 下游企业通过价格战去库存，锂价重新回到25万元/吨以上，部分外购矿企业利润丰厚。
• 四季度投资者参与度增加，市场波动可能加剧。

基本面哪些因素在意料之外？

• 锂矿价格相对坚挺，澳矿下跌13%，非洲矿下跌23%，跌幅小于锂盐。
• 外购矿企业亏损严重，但减产影响有限。
• 盐湖企业成本最低，产量显著增加，导致外购矿企业减产影响较小。

四季度还有哪些风险？

1. 外购矿企业可能通过减产调低矿价，对碳酸锂价格偏利空。
2. 下游企业库存偏高，年底是否出现终端冲量需求仍需关注。
3. 产业机构参与期货交易可能加剧市场波动。

总结

• 四季度国内供需格局偏向小幅过剩。
• 企业减产动能不显著，若矿山降价让利，产量可能进一步增长。
• 需求端库存偏高，采购意愿未改善，预计碳酸锂价格偏弱运行。

锂矿供应情况

锂矿价格同步下跌但跌幅有限

• 全球锂矿价格呈现冲高回落趋势。
• 澳矿下跌约13%，非洲矿下跌约23%，跌幅小于锂盐。
• 国内锂盐进口依赖度从60%降至35%。

国内锂矿产量环比增长

• 国内锂云母、锂辉石及盐湖企业产量均呈现环比增长。
• 云母企业开工率未达去年年底水平，仍有较大产量释放空间。
• 上游开工意愿与锂价涨跌密切相关。

锂矿进口依赖度稳定

• 国内锂矿进口依赖度保持稳定，主要进口来源为澳洲和非洲。
• 1-7月进口矿累计同比增长51.3%，进口依赖度从60%下滑至35%。
• 智利碳酸锂出口至中国占比高达93%。

正极材料需求分析

磷酸铁锂：过剩产能带来内卷

• 磷酸铁锂产能增长显著，同比去年增长68%。
• 产量增长54%，但实际需求不及预期，多数企业净利润转为亏损。
• 原料价格波动剧烈，部分企业成本过高。

三元材料：需求整体回落

• 常规三元材料产量同比下降10%，主要因磷酸铁锂市场份额扩大。
• 高镍三元材料市场份额增加，挤占常规三元市场。
• 电池级氢氧化锂价格低于碳酸锂，部分企业库存偏高。

锰酸锂&钴酸锂：消费电子需求回落

• 锰酸锂和钴酸锂产量及价格均出现回落。
• 锰酸锂主要应用于小动力电池，钴酸锂则用于3C电子产品。
• 锰酸锂锰资源丰富，价格低，但能量密度较低；钴酸锂安全性差，钴资源稀缺。

六氟磷酸锂：跟随电池产量波动

• 六氟磷酸锂产量与动力电池产量呈正相关。
• 2023年1-8月产量增长36%，与动力电池产量增速基本匹配。
• 产能扩张导致开工率低于往年，年底前预计仍以去库存为主。

电池及新能源汽车需求

动力电池产量：增速不再库存显著

• 1-8月动力电池产量达418.7GWh，同比增115GWh，增速38%。
• 磷酸铁锂电池占比达66%，产量同比增长68%。
• 三元电池产量占比33%，同比增长15%。
• 电池企业库存偏高，需时间去库才能带动需求回升。

新能源汽车：需求温和增长

• 1-8月新能源汽车产量增长40%，销量增长42%，增速低于去年。
• 上险量增速在二季度后回落，维持平稳增长。
• 需求增长受政策影响，企业以消化库存为主。

储能：风光装机高增速需求在未来

• 光伏新增装机量达113GW，增速154%，预计全年突破160GW。
• 风电新增装机量39.5GW，增速15%。
• 储能需求增长带动磷酸铁锂产量增长，但企业陷入价格战。

碳酸锂产业链库存

库存情况一览

• 全产业链库存显著增长，终端新能源汽车率先累库。
• 下游及终端库存整体偏高，仍需时间去库才能带动需求回升。
• 上游锂盐厂在价格下跌时惜售，库存上涨；下游在价格上涨时更愿补库，呈现“买涨不买跌”特性。

国内碳酸锂月度平衡表

月度平衡情况

• 1-8月国内碳酸锂总产量达29.08万吨，同比增长7.9万吨，增速37%。
• 总消费量同比增长，但增速放缓。
• 1-8月碳酸锂过剩量为-7317吨，显示市场仍处于供大于求状态。

产量与消费趋势

• 产量同比增速从年初的88.57%逐步下降。
• 消费同比增速由负转正，但整体增长有限。
• 未来四季度需关注供需变化及市场参与者行为对价格的影响。

关键信息

• 碳酸锂期货：自7月21日上市以来，价格大幅下跌。
• 锂矿供应：全球锂矿价格下跌，但跌幅有限，外购矿企业亏损严重。
• 正极材料：磷酸铁锂和三元材料需求疲软，企业陷入内卷。
• 新能源汽车：需求温和增长，库存偏高，企业以去库存为主。
• 储能需求：风光装机高增长带动储能需求，磷酸铁锂产量随之上升。
• 产业链库存：整体库存偏高，需时间去库以带动需求回升。
• 四季度风险：减产、库存去化、产业机构参与期货交易等。

数据来源

• 数据来源：SMM、钢联、紫金天风期货研究所、Wind、中国汽车动力电池产业创新联盟、CPIA等。

声明

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