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研究早观点总结

核心内容

2022年5月17日，A股市场整体表现偏弱，主要指数均出现下跌。市场分歧加大，部分行业表现较好，但整体呈现分化态势。海外市场指数波动不一，部分指数微涨，部分则下跌。政策面持续释放暖风，有助于市场信心的恢复，同时关注国内经济数据和疫情对市场的影响。

市场走势

国内市场主要指数

主要海外市场指数

主要观点

【宏观策略】市场分歧加大

• 走势回顾：受周末央行调低首套房贷利率影响，市场高开低走，权重板块拖累指数，个股表现活跃。
• 市场焦点：上海本地股、地产链、新能源、农业种植等板块表现较好，高位连板股退潮但仍有31只连板股。
• 投资建议：中期反弹有望深化，建议关注大盘价值股、地产链和超跌成长板块，市场活跃资金继续挖掘县域城镇化和超跌低价股机会。

【山证策略】A股行业比较周报

• 估值变化：上证指数、中证1000位于历史绝对低位；TMT及地产产业链位于历史中低位。
• 行业基本面：疫情冲击下，中上游原材料价格回落，供给仍是主要矛盾；部分行业如锂电池、新冠概念股盈利与估值双升。
• 固定资产投资：同比增长6.8%，制造业和基建投资仍为重要支撑，房地产投资受销售下滑和资金受限影响，增速放缓。
• 政策展望：政策底有望进一步夯实，稳增长、宽信用及复工复产将成为市场关注重点。

【山证零售】4月社零点评

• 消费市场表现：4月社零总额同比-11.1%，可选消费和餐饮业受疫情影响明显，但基本生活类消费保持增长。
• 分渠道分析：线上实物销售增速转负，但线上消费占比持续提升；线下社区便利店增势较好，显示自助式消费和近场化优势。
• 分品类分析：粮油食品类增长较快，化妆品、金银珠宝、通讯器材类降幅较大，汽车类零售额同比-31.6%。
• 投资建议：关注5月社交聚集型消费企稳，长期看好美妆和黄金珠宝板块，推荐珀莱雅、贝泰妮、上海家化、周大生等。

【山证非银】科创板做市商制度落地

• 政策动态：证监会发布科创板做市交易业务试点规定，上交所配套细则公开征求意见。
• 行业影响：做市业务作为创新业务，短期利润有限，但长期有增长潜力，头部券商更受青睐。
• 证券板块估值：证券板块市净率降至1.25倍，估值处于历史绝对低位，具备长期投资价值。

关键信息

• 市场表现：A股主要指数整体下跌，但部分行业如农林牧渔、煤炭、房地产表现较好。
• 经济数据：4月工业增加值同比-2.9%，社零总额同比-11.1%，显示疫情对经济的持续冲击。
• 政策动向：房地产政策边际优化，促消费政策加快落地，稳就业成为经济工作的重点。
• 行业前景：锂电池、新冠概念股盈利与估值双升；社区便利店和线上消费持续增长；证券板块估值低位，具备投资价值。

风险提示

• 全球经济衰退风险、美联储紧缩风险、疫情扩散风险。
• 本土疫情点多面广频发，可能对消费意愿和能力造成冲击。
• 新业态分流、市场竞争加剧，影响零售业发展。

值周研究员

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