2019-2020年我国企业ABS风险案例盘点及分析_13页_417kb

2019~2020年我国企业ABS风险案例总结

核心内容概述

2019年至2020年期间，我国企业ABS产品共发生16单评级下调事件，其中2019年9单，2020年9单，数量基本持平。评级下调主要集中在基础设施收费收益权ABS，占总下调案例的75%。下调原因包括原始权益人、差补方或担保方信用资质恶化、基础资产现金流恶化、资产服务机构未按时归集现金流、以及附有回售或赎回选择权且投资者可能行权。

主要观点

• 产品类型集中：基础设施收费收益权ABS是评级下调的主要类型，占比最高。
• 主体信用资质影响大：原始权益人、差补方及担保方的信用恶化是导致ABS产品评级下调的主因。
• 现金流管理问题：资产服务机构未按时归集基础资产现金流，是引发风险的重要因素。
• 回售条款触发风险：若投资者行使回售选择权，可能引发现金流不足，进而导致评级下调。
• 行业与经济环境影响：制造业、房地产等行业的经营状况变化对ABS产品产生显著影响。

关键信息

2019年评级下调案例

2020年评级下调案例

评级下调分析

• 基础设施收费收益权ABS：因其现金流依赖原始权益人运营能力，一旦主体信用恶化或现金流不足，产品级别易受冲击。
• 债权类ABS：如信托受益权、融资租赁债权、应收账款ABS等，其基础资产质量受借款人及担保方信用状况影响较大。
• CMBN与CMBS：依赖于主体信用支持，且存在回售条款，投资者行权可能引发级别下调。
• 资产服务机构问题：未按时归集基础资产现金流，造成资金混同风险，影响优先级证券偿付能力。
• 回售机制：若投资者选择回售，基础资产现金流不足以覆盖本金，将直接导致评级下调。

总结

企业ABS产品在2019~2020年期间主要因主体信用恶化、基础资产现金流不稳定、资产服务机构运作不力及回售条款等因素导致评级下调。基础设施收费收益权ABS仍是风险集中领域，反映出此类产品对原始权益人运营能力的强依赖。评级下调案例显示，需加强对ABS产品的现金流管理和主体信用风险的评估，以提升市场透明度和风险预警能力。