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油脂市场分析报告总结（2024-12-24）

交易概况

大越期货投资咨询部B认为油脂价格在回调整理中，短期走势以区间震荡为主。美豆新豆丰产，预计24/25年南美产量较高，但天气因素可能引发波动。马棕库存处于中性，棕榈油供应减弱，国内油脂基本面偏宽松，进口库存稳定。

基本面数据与走势分析

豆油分析

• 基本面: 本月马棕产量环比减少约9.8%，低于预期。进口大豆库存稳定，国内豆油供应偏紧。
• 基差: 市场现货价7760元，基差182，现货升水期货。
• 库存: 商业库存96万吨，较前值减少2万吨。
• 盘面: 期价运行在20日均线下，均线向下。
• 主力持仓: 多头持仓继续增加。
• 价格预期: Y2505将在7500-7800区间震荡。

棕榈油分析

• 基本面: MPOB报告显示产量环比减少约9.8%，低于预期。船调机构数据表明出口增幅放缓，棕榈油供应减弱。
• 基差: 现货价9800元，基差988，升水期货。
• 库存: 港口库存51万吨，环比小幅增加。
• 盘面: 期价运行在20日均线下，均线向下。
• 主力持仓: 多头持仓增加。
• 价格预期: P2505将在8600-8900区间震荡。

菜籽油分析

• 基本面: 目前基础情况稳定，进口库存稳定，国内供应量有所增加。
• 基差: 现货价9050元，基差125，升水期货。
• 库存: 商业库存36万吨，较前值上升。
• 盘面: 期价运行在20日均线上，20日均线向上。
• 主力持仓: 多头持仓增加。
• 价格预期: OI2505将在8800-9100区间震荡。

短期影响因素分析

利多驱动

• 美豆库存较低，供应偏紧。
• 产地棕榈油减产，提供支撑。

利空因素

• 油脂价格处于历史偏高水平。
• 国内油脂库存积压。
• 宏观环境偏弱。

核心逻辑

全球油脂基本面相对宽松，当前主要驱动因素围绕天气变化、产量数据和消费节奏。供应端需持续关注进口大豆库存、油厂压榨量和国内油脂库存变动。需求方面，关注宏观环境变化和印尼B40计划对供应的削减效应。

主要风险点

• 厄尔尼诺天气影响
• 进口大豆库存变动
• 油脂库存增加风险