法国巴黎银行-智利分行：增加CLP对下跌的敞口-191024_6页_566kb

文档总结：EM策略 - 智利CLP交易策略

核心内容

本报告是一份由BNP Paribas集团策略与经济学家团队撰写的交易策略文档，主要针对智利比索（CLP）与欧元（EUR）之间的汇率走势进行分析，并提出相应的交易建议。文档强调通过增加短期欧元对智利比索的做空头寸，来获取额外的收益（carry）并保护投资组合免受美元升值带来的潜在抛压影响。

主要观点

• CLP交易策略：自10月初以来，BNP Paribas团队一直持有CLP多头头寸，但近期由于社会事件，策略表现不佳（-1.99%）。
• CLP估值：尽管认为智利资产应具有结构性溢价，但当前CLP被认为过于便宜。
• BEER模型预测：根据BNP Paribas的BEER模型，USDCLP的均衡汇率预计为662，表明当前汇率存在低估。
• 交易调整：为了增加收益并降低风险，团队决定增加EURCLP的做空头寸，从EUR9mn增加至EUR14mn，通过IMM NDF合约进行交易，参考汇率为803.85，到期日为2019年12月18日。
• 目标与止损：调整后的目标为5%（含收益），止损为3%（含收益）。

关键信息

• 交易工具：使用IMM NDF（无本金交割远期）合约进行欧元对智利比索的做空操作。
• 参考图示：文档包含多张图表，展示了BNP Paribas对USDCLP的预测及当前汇率与模型值的对比。
• 风险披露：
  • 本报告不构成投资建议，仅供内部讨论。
  • 交易可能涉及高风险，包括市场波动、对手方违约、流动性风险等。
  • BNPP及其子公司可能涉及与交易标的相关的冲突利益，如持有头寸、担任顾问、市场做市商等角色。
• 法律与合规声明：
  • 本报告可能包含“研究”内容，根据MiFID II规定，仅限特定机构使用。
  • 本报告不构成公开要约，也不构成投资、税务、法律等建议。
  • 交易前需确保充分理解条款及适用的法律、税务和会计考量。
  • 信息可能基于历史数据或模拟测试，不保证未来表现。

适用范围与披露

• 市场覆盖：文档涉及多个市场，包括美国、英国、法国、德国、比利时、意大利、荷兰、葡萄牙和瑞士。
• 美国披露：
  • 本报告仅适用于美国机构投资者或“主要美国机构投资者”。
  • 涉及ETF或可转换证券的交易需考虑相关风险及BNPP可能存在的利益冲突。
• 英国披露：文档由BNPP伦敦分行发布，需注意其授权及监管情况。
• 法国披露：报告由BNPP SA或BNPP Arbitrage发布，受ECB和ACPR监管。
• 德国披露：BNPP德国分行受ECB和ACPR监管，同时受BaFin有限监管。
• 比利时披露：BNPP Fortis SA/NV受ECB和比利时国家银行监管。
• 爱尔兰披露：BNPP爱尔兰分行受ECB和ACPR监管。
• 意大利披露：BNPP意大利分行受ECB、ACPR和CONSOB监管。
• 荷兰披露：BNPP荷兰分行受ECB、比利时国家银行和荷兰金融市场管理局监管。
• 葡萄牙披露：文档由BNPP葡萄牙分行发布，受葡萄牙相关监管机构监管。
• 瑞士披露：仅限瑞士合格投资者（Qualified Investors）使用，定义包括受监管的金融机构、保险机构、养老金基金等。

其他重要信息

• 免责声明：BNP Paribas及其子公司不承担因使用本报告内容而产生的任何责任或损失。
• 信息来源：信息来源于公开资料及BNP Paribas内部模型，未经独立验证。
• 保密性：文档内容为机密，仅限指定接收方使用，不得复制或转发给未经授权的人员。
• 交易执行：所有交易需根据相关协议条款进行，BNP Paribas保留最终解释权。

总结

本报告提出了一项针对CLP的做空策略，旨在利用欧元作为融资货币以获取额外收益并降低美元升值带来的风险。基于BEER模型，CLP被评估为低估，建议在特定条件下增加做空头寸。文档包含详细的市场分析与风险披露，适用于多个司法管辖区，并强调了信息的非权威性与潜在风险。