2023-10-22-RatingDog-山西煤企的改革后时代_2页_334kb

分析总结

整体状况

山西六大煤企的改革整合基本成型，改革已进入收尾阶段。煤炭主业仍是各企业营收和利润的主要来源，而非煤业务（如晋控装备、晋控电力、潞安集团和华阳新材料）的开发较为克制，资本支出保持在可控水平。

产能分布

• 焦煤集团和晋控煤业的煤炭产能位居第一，均超过15,000万吨。焦煤集团以生产焦煤为主，经济价值更高；晋控煤业承担保供任务，煤炭销售均价较低。
• 晋控电力和潞安集团产能在8,000至10,000万吨范围。
• 晋控装备集团产能为5,355万吨；华阳新材料在调整后煤炭资源禀赋最弱。
• 其他业务：电力方面，晋控煤业和晋控电力集团装机容量突出；化工业务涉及焦煤集团、晋控装备集团和潞安集团，但盈利不确定性较大。

财务状况

财务方面，受益于煤炭市场的高位行情，企业经营获现有所改善。但仍面临大量存量债务、人员冗余问题以及历史负担。重组过程中，原内部往来款转为外部应收，导致账面应收账款堆积，资产变现能力和效率低下。

未来展望

煤价在2023年虽回落但仍处于历史相对高位，企业盈利获现保持稳定，再融资环境乐观。短期内，山西煤企资质维持不变，未来关注重点为债务减少、历史包袱处理以及调整资本开支。