2025-06-09-花旗集团-XP公司（XP）_努控股有限公司（NU）_自由市场（MELI）_拉丁美洲要点_11页_160kb

报告总结

公司亮点

• MercadoLibre (MELI.O)：宣布下调免费配送门槛至>R$19（此前>R$79），可能导致短期毛利率压力和市场对竞争加剧的担忧，负面影响公司估值。
• Nu Holdings (NU.N)：墨西哥贷款组合5月达~P$223亿，同比增长5%，不良贷款率降至7.1%。公司1Q25贷款拨备比率为19%。
• XP Inc. (XP.O)：调整2025/2026年净利润预期，上调至15%增长率。ROAE预计达24%和26%，目标价调至R$22.0，对应12x 2026年市盈率，维持“买入”评级。
• Ecorodovias (ECOR3.SA)：5月总交通量同比增长30.4%，超过Citi预期，维持“买入”评级。
• PetroReconcavo (RECV3.SA)：收购Brava的天然气基础设施，双方共赢，缓解资产负债表压力。

行业动态

• 巴西铁路运输与物流：Sorriso至Santos运价利润率回升至10%以上，铁路运输承压情况好转。
• 巴西金融：5月混合资产基金资金流出160亿雷亚尔，ETF基金净流入370亿雷亚尔，利好固定收益和股票基金。
• 巴西制药：圣保罗药店抢劫案激增，GLP-1类药物相关案件同比增长4倍，公司推出安全措施应对库存损失。

策略与宏观经济

• 墨西哥股票策略：重置MVP组合，在Vesta RE板块增持，维持“买入”评级，6月表现领先基准指数341个基点。
• 拉美经济展望：重点关注6月9日至13日公布的关键经济指标。

全球市场

• 新兴市场汇率：EM汇款流入逆转，拉丁美洲对各类投资者而言均为流入，而CEEMEA则遭遇流出。
• 全球运输：SCFI运价指数飙升，航空货运率小幅上涨。

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