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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业分析及个股点评等内容，重点分析了当前市场风格分化、公募发行放缓、电子烟监管政策变化及部分个股的投资价值。

宏观策略分析

市场风格分化

• 机构行为：近期资金分化明显，市场无一致风格选择。外资偏好电力设备、医药、机械等行业，对食品饮料、非银金融、房地产等行业相对谨慎。
• 公募基金：公募基金发行连续两周放缓，新成立偏股型公募基金规模降至337亿元，较前值524亿元有所下降。但市场情绪回暖，A股市场资金净流入194亿元，较前值92亿元明显提升。
• 头尾部对比：从股价、净利润增速和市盈率等指标看，头部公司表现优于尾部公司。
• 情绪与估值：主板和创业板的融资买入额和成交额等情绪指标下降，行业分化较上周有所加剧。

风险提示

• 资金入市规模为估算，仅供参考。
• 疫情二次爆发可能导致业绩不及预期。
• 通胀上行超预期可能带来市场波动。

固收金工点评

日丰转债分析

• 发行信息：日丰转债（128145.SZ）于3月22日开始网上申购，发行规模3.8亿元，募集资金用于自动化生产电源连接组件项目。
• 债底估值：当前债底估值为78.35元，YTM为2.46%，债底保护性较弱。
• 转换平价：转换平价为101.35元，平价溢价率为-1.33%。
• 转债条款：条款中规中矩，总股本稀释率为10.08%，预计上市价格在109.13~117.96元之间，网上中签率约为0.0018%。
• 投资建议：建议积极申购，因公司为橡胶电缆龙头，具有较强的自主研发能力和客户绑定优势。

行业分析

新型烟草监管政策

• 政策变化：工信部和国家烟草专卖局拟将电子烟参照传统卷烟进行监管，明确其属性及监管主体。
• 行业影响：电子烟监管细则尚未出台，预计需一定周期。短期内不会完全纳入中烟体系，但可能涉及尼古丁源头管控、生产资质管理、零售牌照管理等。
• 投资建议：关注思摩尔、悦刻等龙头公司，以及华宝国际等相关标的。政策冲击相对有限，行业有望健康发展。

推荐个股点评

威派格（603956）

• 回购事件：公司于3月19日和22日进行二次回购，彰显管理层对公司长期发展的信心。
• 估值分析：公司当前对应2020年PE为43倍，但考虑到行业空间广阔、在手订单充足及业绩高增长确定性，我们认为公司价值显著低估。
• 行业前景：
  • 城市管网智能化改造及农村饮用水建设带来千亿级市场空间。
  • 公司已布局智慧水务全产业链，未来三年利润复合增速有望超50%。
• 盈利预测：预计2020-2022年EPS分别为0.36、0.54、0.86元，对应PE为43、29、18倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、农饮水投入不及预期等。

博瑞医药（688166）

• 业绩表现：2020年营收7.85亿元，同比增长56.09%；归母净利润1.70亿元，同比增长52.93%。
• 业务结构：原料药收入6.34亿元，同比增长64.2%；制剂收入3617万元；技术转让收入4701万元。
• 产品亮点：抗病毒类原料药恩替卡韦销量同比增长325.2%，抗真菌类原料药卡泊芬净、米卡芬净销量增长显著。
• 盈利预测：调整2021-2022年EPS至0.62(-0.07)/1.03(-0.01)元，预计2023年EPS为1.49元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：制剂放量不及预期、研发进度延迟、原料药价格波动等。

中伟股份（300919）

• 业绩表现：2020年营收74.40亿元，同比增长40.07%；归母净利润4.20亿元，同比增长133.65%。2021年Q1归母净利润2.02-2.31亿元，同比+222.28%~269.28%，环比+34.98%~111.11%。
• 产能释放：公司三元前驱体产能约11万吨，四氧化三钴产能约2.5万吨，合计13.5万吨。Q1出货量3.6~3.7万吨，产能利用率超110%。
• 客户结构：绑定lg、SK等国际大客户，市场份额有望提升至30%。
• 盈利预测：2021-2022年归母净利润上调至6.62/8.58亿元，对应PE为33/25倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：政策及销量不及预期。

当升科技（300073）

• 业绩表现：2020年营收31.83亿元，同比增长39.36%；归母净利润3.85亿元，同比增长284.12%。扣非净利润2.44亿元，同比增长189.89%。
• 海外贡献：锂电材料收入30.14亿元，同比增长38.45%，主要受益于国际客户需求爆发。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预计为6.62/8.58/12.03亿元，对应PE为33/25/18倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：政策及销量不及预期。

风险提示汇总

• 市场资金入市规模为估算，仅供参考。
• 疫情二次爆发、通胀上行超预期、政策监管趋严、渠道拓展不及预期、宏观经济下行、农饮水投入不及预期、研发进度不及预期、原料药价格波动等。

投资建议

• 关注威派格、博瑞医药、中伟股份、当升科技等个股，维持“买入”评级。
• 关注电子烟监管政策演变，建议关注思摩尔、悦刻等龙头公司及华宝国际等相关标的。

免责声明

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