20201229-华泰证券-_2020年国家医保谈判药品结果_点评_医保变革_企业硬实力的PK时代_9页_1mb

医药健康行业2020年医保谈判分析总结

核心内容

2020年12月28日，国家医保局公布了医保谈判结果，涉及119个谈判成功药品，平均降幅达50.64%。谈判成功率提升至73.46%，显示出企业对医保准入的积极态度。新版医保目录将于2021年3月1日启用，共包含2800种药品，相比2019年新增119种，调出29种，净增90种。

主要观点

1. 医保谈判常态化
   医保谈判从2016年起进入常态化阶段，每年一次，创新药准入速度加快，品种覆盖更广。

2. 降价幅度显著
   谈判成功药品平均降价50.64%，部分药品降价幅度超过60%，如多拉司琼和法维拉韦。

3. 临床急需与创新药支持
   医保调整更加注重临床急需，新增药品涵盖COPD、抗癌药、抗抑郁药、抗艾滋药、儿童用药等。同时，4款国产PD-1及多款防治新冠肺炎药品纳入医保，体现对创新药和临床急需药物的支持。

4. 定价机制
   医保局采用全球比价与类竞品比价方式，确保药品价格合理，同时允许价格非公开。

5. 企业硬实力竞争
   医保变革对企业提出更高要求，强调研发、管线质量、销售能力，未来同靶点竞争将更依赖销售平台，大型龙头药企更具优势。

关键信息

• 谈判品种：包括23个非独家品种，96个目录外独家品种，23个目录内独家品种。
• 降价情况：部分药品如多拉司琼（降价90.6%）、依达拉奉氯化钠（降价39.9%）、艾多沙班（降价59.8%）等降价幅度显著。
• 成功企业：涉及多家上市公司和未上市公司，如恒瑞医药、阿斯利康、百济神州、君实生物、复星医药等。
• 风险提示：医保实际报销力度可能低于预期，企业产能可能不达预期。

行业评级

• 行业评级：增持（维持），预计行业股票指数将超越基准。

公司评级

• 买入：预计股价超越基准15%以上
• 增持：预计股价超越基准5%~15%
• 持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
• 卖出：预计股价弱于基准15%以上
• 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策
• 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。

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