20210903-国金证券-估值手册_最新A股_港股和美股估值_26页_965kb

最新A股、港股和美股估值总结

一、核心内容概览

本报告由国金证券分析师艾熊峰发布，旨在提供A股、港股和美股主要指数及行业的估值分析，涵盖PE（市盈率）、PB（市净率）及风险溢价等关键指标。报告结合历史数据与当前市场情况，帮助投资者评估市场整体及各行业估值水平，识别潜在投资机会与风险。

二、国际估值比较

报告通过图表形式对比了全球主要市场的估值水平，包括A股、港股和美股。重点分析了以下内容：

• PE(TTM)对比：展示了自2010年以来全球主要指数的市盈率变化趋势，反映市场整体估值水平。
• PB-ROE对比：通过市净率与净资产收益率（ROE）的结合分析，揭示市场估值与盈利质量之间的关系。
• 风险溢价分析：以A股整体PE减去10年期国债收益率的方式计算风险溢价，评估市场对未来收益的预期与无风险回报之间的差异。

三、A股主要指数及行业估值

1. 主要指数PE与历史比较

• 图表6：展示了A股主要指数PE(TTM)自2010年以来的变化趋势，反映市场整体估值波动。
• 图表10：显示了全部A股PE（TTM）的历史分布，剔除负值后更清晰地呈现市场估值情况。
• 图表11：聚焦于非金融板块，分析其PE水平，有助于理解金融行业对整体市场的影响。
• 图表12：沪深300指数PE(TTM)的历史走势，反映大盘股的估值情况。
• 图表13：创业板指数PE(TTM)的历史数据，显示成长型股票的估值特征。

2. 主要行业PE与PB分布

• 图表8：A股主要行业PE按分位数排序，从高到低展示不同行业估值水平，有助于识别高估值与低估值行业。
• 图表9：A股主要行业PB按分位数排序，结合市净率分析各行业估值合理性。

四、港股主要指数估值

1. 主要指数PE与历史比较

• 图表14：港股主要指数PE自2007年以来的变化趋势，反映港股整体估值波动。
• 图表15：恒生指数PE的历史走势，显示蓝筹股的估值情况。
• 图表16：恒生国企指数PE的历史数据，聚焦于国有企业板块的估值表现。

五、美股主要指数估值

1. 主要指数PE与历史比较

• 图表17：美股主要指数PE自2003年以来的变化趋势，反映美国股市的整体估值情况。
• 图表18：标普500指数PE的历史数据，是衡量美国股市健康状况的重要指标。
• 图表19：纳斯达克指数PE的历史走势，突出科技股的估值特征。

六、市场风险提示

报告指出以下市场风险因素：

• 流动性风险：包括海外黑天鹅事件（如地缘政治风险、主权评级下调等）对市场估值的冲击。
• 市场波动性：市场波动过大可能导致估值变动剧烈，影响投资决策的稳定性。

七、免责声明

• 本报告由国金证券发布，基于公开资料及实地调研，但不保证其准确性与完整性。
• 报告中的观点、预测及信息仅作为参考，不构成投资建议。
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九、主要观点总结

1. A股估值：整体PE处于历史中等偏高水平，但不同行业差异较大，成长型行业如创业板估值较高，而传统行业如金融、公用事业估值相对较低。
2. 港股估值：恒生指数及国企指数PE处于历史中等水平，市场整体估值较A股更为稳定。
3. 美股估值：标普500和纳斯达克指数PE处于历史中等偏高水平，科技股估值较高，反映市场对创新企业的乐观预期。
4. 风险溢价：A股整体风险溢价处于历史中等偏高水平，表明市场对未来收益的预期相对合理。
5. 市场波动：国际市场的黑天鹅事件和高波动性可能对估值产生显著影响，需警惕潜在风险。