估值手册：最新A股、港股和美股估值-20200904-国金证券-24页_742kb

最新A股、港股和美股估值总结

核心内容概述

本报告由国金证券策略分析师艾熊峰发布，日期为2020年9月4日，主要分析了A股、港股和美股的估值情况，涵盖主要指数及行业的市盈率（PE）与市净率（PB）数据，并结合风险溢价与市场流动性风险进行综合评估。

一、国际估值比较

报告通过图表形式展示了全球主要指数的估值情况，重点包括：

• PE（TTM）：以2010年1月为起点，对比全球主要市场指数的市盈率。
• PB-ROE：通过市净率与净资产收益率（ROE）的对比，评估市场对资产价值的定价合理性。

这些图表帮助投资者理解当前市场估值水平与历史趋势的对比，为投资决策提供参考。

二、A股主要指数及行业估值

1. 主要指数PE（TTM）

• 图表4：展示A股主要指数的PE历史走势，以2010年1月为起点。
• 图表5：展示A股主要指数的PB历史走势，同样以2010年1月为起点。
• 图表10：沪深300指数PE走势，反映大盘的估值水平。
• 图表11：创业板指数PE走势，体现成长型股票的估值趋势。

2. 主要行业PE（TTM）

• 图表6：A股主要行业PE分位数排序，按PE由高到低排列，有助于识别高估值与低估值行业。
• 图表7：A股主要行业PB分位数排序，反映不同行业资产价值的相对水平。

3. 全部A股与非金融PE

• 图表8：全部A股PE（TTM，整体法，剔除负值）走势，综合反映市场整体估值。
• 图表9：全部A股非金融PE（TTM，整体法，剔除负值）走势，剔除金融板块后更聚焦实体行业。

4. 风险溢价分析

• 图表3：A股股票风险溢价（1/整体A股PE - 10年期国债收益率），反映市场对股票的估值溢价与无风险收益率之间的关系。

三、港股主要指数估值

• 图表12：港股主要指数PE走势（自2007年1月起）。
• 图表13：恒生指数PE走势（自2007年1月起），反映香港股市整体估值。
• 图表14：恒生国企指数PE走势（自2007年1月起），显示国企板块的估值表现。

四、美股主要指数估值

• 图表15：美股主要指数PE走势（自2003年1月起），展示美国股市整体估值趋势。
• 图表16：标普500指数PE走势（自2003年1月起），反映美国蓝筹股的估值水平。
• 图表17：纳斯达克指数PE走势（自2003年1月起），体现科技股的估值动态。

关键信息与主要观点

1. 估值水平：各市场指数的PE与PB数据提供了当前估值的直观对比，有助于识别市场高估或低估的区域。
2. 行业差异：A股各行业PE与PB分位数显示不同行业存在显著估值差异，成长型行业（如创业板）通常PE较高，而传统行业可能PB较低。
3. 风险溢价：A股股票风险溢价指标反映市场情绪与风险偏好，有助于判断市场是否处于合理估值区间。
4. 市场风险：报告提及市场流动性风险、海外黑天鹅事件（如地缘政治风险、主权评级下调）以及市场波动对估值的影响，提醒投资者关注外部环境变化。

风险提示

• 市场波动：估值可能因市场波动而剧烈变化，需谨慎应对。
• 流动性风险：市场流动性不足可能导致资产难以变现。
• 外部风险：地缘政治风险、主权评级下调等可能对市场估值产生重大影响。

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