医药生物行业8月月报：基金持仓环比降低，底部更为夯实-240804-中泰证券-15页_1010kb

医药生物行业2024年8月投资总结

核心内容

2024年7月医药生物板块整体上涨0.22%，跑赢沪深300约0.79%，位列31个子行业第13位。板块内子行业表现分化，医疗服务和化学制药分别上涨6.31%和2.23%，而生物制品、中药、医药商业和医疗器械分别下跌0.10%、1.70%、3.34%和3.40%。医药板块估值24.1倍PE，低于历史平均水平（35.5倍PE），接近2018年最低水平，为10年期间第三次估值底。当前医药板块处于估值和政策的双重底部，随着政策加速落地，板块情绪有望修复，机会大于风险，建议把握底部布局。

主要观点

1. 政策支持：7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，上海市发布支持生物医药产业全链条创新发展的政策，推动医药板块反弹。
2. 行业基本面改善：行业基本面有望从2024年第三季度开始改善，业绩增速有望逐季回升。
3. 投资策略：建议关注中报超预期、Q3预期修复及基本面持续强劲的标的，包括GLP-1产业链、特色原料药、血制品、创新药及专科制剂等。
4. 重点推荐组合：8月重点推荐华润三九、康方生物、联邦制药、诺泰生物、仙琚制药、九典制药、三生国健、奥锐特、诺唯赞、九强生物。

关键信息

• 医药板块表现：2024年7月医药板块跑赢沪深300，基金持仓占比有所回升。
• 估值情况：医药板块估值24.1倍PE，低于历史平均水平，处于低位。
• 重点公司表现：
  • 华润三九：作为稀缺的中药OTC平台型企业，受益于国企改革及昆药整合。
  • 康方生物：国内首家IO双抗公司，AK112获批将放量，海外授权进展顺利。
  • 联邦制药：抗生素全产业链龙头，胰岛素集采后重回增长，GLP-1布局值得期待。
  • 诺泰生物：2024Q2业绩超预期，多肽原料药全球供应，聚焦主业。
  • 仙琚制药：甾体激素原料药制剂一体化龙头，集采影响出清，制剂新产品加速放量。
  • 九典制药：凝胶贴膏龙头，一体化布局，品种不断丰富。
  • 三生国健：自免领域老牌企业，IL17即将报产，IL4R、IL5、IL1β进入3期临床。
  • 奥锐特：特色原料药龙头，地屈孕酮制剂放量，GLP-1产能即将投产。
  • 诺唯赞：Q2基本面拐点将至，AD检测产品有望超预期，战略转型带来成长空间。
  • 九强生物：医疗器械国企改革优质企业，受益于院内诊疗复苏和政策支持。

8月行业投资观点

• 把握Q2超预期及底部布局：关注中报超预期和Q3预期修复，把握底部机会。
• 关注GLP-1产业链：诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、博瑞医药等。
• 关注创新药及专科制剂：艾力斯、康方生物、君实生物、荣昌生物、百济神州、和黄医药等。
• 关注低估值稳增长标的：华润三九、九强生物等。

行业热点聚焦

1. 创新药支持政策：《全链条支持创新药发展实施方案》发布，推动创新药发展。
2. GLP-1药物上市：替尔泊肽减重适应症国内上市，带动GLP-1产业链增长。
3. 医保支付改革：DRG/DIP 2.0版本发布，细化分组规则，支持创新发展。

个股表现

• 涨幅榜：长药控股、河化股份、复旦复华、诺思格、浙江医药等。
• 跌幅榜：荣昌生物、普利制药、睿昂基因、百诚医药、兴齐眼药等。

附录

• 中药材价格：成都中药材价格指数7月基本持平，2024年初至今上涨1.97%。
• 研究报告汇总：中泰医药小组发布了多份研究报告，涵盖行业月报、周报、公司点评等。

总结

医药生物行业在政策支持和基本面改善的双重驱动下，进入底部布局阶段。重点推荐组合表现稳健，部分个股如康方生物、仙琚制药、诺唯赞等表现亮眼。随着创新药支持政策的逐步落地，板块情绪有望修复，建议投资者把握机会，关注中报超预期、Q3预期修复及基本面持续强劲的标的，特别是GLP-1产业链、特色原料药、创新药及专科制剂等。