20211116-渤海证券-研究所晨会_5页_401kb

文档总结

核心内容概览

本文档是渤海证券研究所发布的晨会简报，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述和金融工程研究三个主要部分，旨在为投资者提供市场动态、行业走势及债券市场分析的综合信息。

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宏观及策略分析

主要观点

1. 经济增长动力恢复：2021年10月国内经济增长动力有所恢复，消费和生产均有所改善。
2. 投资增速回落：固定资产投资累计同比增长6.1%，较前三季度回落1.2个百分点。其中，房地产投资增速进一步下行，成为关键拖累因素；制造业投资成为拉动因素，而基建投资则维持稳定。
3. 消费表现：10月社零累计同比增长14.9%，两年平均增速回升至4.6%。汽车销售受缺芯影响有所缓和，石油及制品类零售额因价格上涨显著增长。
4. 生产情况：10月工业增加值同比增速回升至3.5%，环比增速改善。煤炭电力行业因能源保供措施表现较好。
5. 展望：房地产投资受政策影响仍面临压制，基建投资或延后至2022年上半年。消费和生产预计在11月继续改善。

风险提示

• 国外疫情蔓延超预期。

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行业专题评述 - 文化传媒行业

主要观点

1. 行业表现活跃：文化传媒行业本周上涨2.97%，跑赢沪深300指数2.13个百分点，位列中信30个一级行业中游。
2. 子行业分化：媒体上涨3.1%，广告营销上涨1.28%，文化娱乐上涨4.85%，互联网媒体下跌0.98%。
3. 个股表现：中文在线、宝通科技和生意宝领涨；芒果超媒、新文化和因赛集团领跌。
4. 投资建议：
   • 基本面改善明显，建议关注出版和广告子行业；
   • 元宇宙题材拉动手游估值，建议关注业绩增长稳定且受益于该题材的公司；
   • 建议关注三季报表现超预期的龙头公司；
   • 维持“看好”投资评级，推荐：分众传媒（002027）、蓝色光标（300058）、盛天网络（300494）、中国电影（600977）、中体产业（600158）。

风险提示

• 宏观经济低迷；
• 行业重大政策变化；
• 行业需求不达预期；
• 国企改革进展不达预期；
• 黑天鹅事件持续影响。

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金融工程研究 - 利率债周报

主要观点

1. 资金面情况：央行净投放2800亿元，资金面边际宽松，短端利率下行，中长端上行。
2. 债券市场表现：除1年期国债及7年期国开债外，各期限国债及国开债全线上行；国债期货价格小幅下行，成交量小幅上行。
3. 社融数据：10月社融存量同比增长10.00%，社融增速与9月持平，显示实体融资需求不足。
4. 通胀走势：PPI同比13.5%，环比2.5%；CPI同比1.5%，环比0.7%。PPI涨幅超预期，但预计后续将回落；CPI受鲜菜和能源涨价影响，预计继续走高。
5. 碳减排支持工具：央行推出碳减排支持工具，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%，期限1年，可展期2次。但初期规模有限，对债市影响较小。
6. 债市展望：后续需关注地方债供给进度、通胀走势、资金面扰动及信用风险事件。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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分析师声明与免责声明

• 本报告由渤海证券研究所分析师撰写，内容基于合法合规的数据和信息，独立、客观。
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