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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年01月28日）

核心内容概述

本晨报聚焦于2022年1月28日黑色系商品及玻璃的市场分析，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃等品种。整体市场情绪较为谨慎，部分品种受政策及季节性因素影响，呈现震荡走势，而部分品种则因需求预期改善而偏强震荡。

主要观点与策略

铁矿石

• 核心观点：近期铁矿石价格因钢厂复产预期兑现和宏观利好政策而上涨，但冬奥会期间北方限产压力仍存，后期需求或有反复。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：建议轻仓过节，关注节后需求变化及库存情况。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 核心观点：钢厂复产与节前补库需求推动市场情绪，但供给收缩预期及库存积累速度低于预期，导致价格偏强震荡。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期偏强震荡，但需警惕供给端变化，建议谨慎操作。

硅铁 & 锰硅

• 核心观点：市场对双硅供需存在分歧，环保政策执行力度不一，下游需求预期未完全兑现，价格宽幅波动。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：市场观望情绪浓厚，建议谨慎观望，关注冬奥会限产及下游需求变化。

焦炭 & 焦煤

• 核心观点：供需双弱背景下，焦炭和焦煤价格短期宽幅震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：关注环保政策、吨焦盈利及贸易商心态，建议轻仓操作。

动力煤

• 核心观点：动力煤价格受节前补库预期支撑，但节后需求可能下降，存在回调压力。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期追高需谨慎，建议轻仓操作。

玻璃

• 核心观点：短期市场因节前补库预期修复，价格可能下跌；但一季度仍偏强，长期面临地产投资下滑压力。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期下跌，中期压力2200，下方支撑1900，建议关注节后需求及物流情况。

关键信息汇总

期货价格与持仓

• 铁矿石：期货收盘价769.0元/吨，涨跌幅0.46%；持仓减少21,536手。
• 螺纹钢（RB2205）：收盘价4,673元/吨，跌0.32%；持仓减少38,864手。
• 热轧卷板（HC2205）：收盘价4,795元/吨，跌0.21%；持仓减少19,477手。
• 硅铁（205）：收盘价8678元/吨，涨20元/吨。
• 锰硅（205）：收盘价8036元/吨，跌8元/吨。
• 焦炭（J2205）：收盘价2962元/吨，跌12元/吨。
• 焦煤（JM2205）：收盘价2278元/吨，涨53.5元/吨。
• 动力煤（ZC205）：收盘价808元/吨，涨27.2元/吨。
• 玻璃（FG205）：收盘价2218元/吨，涨4.67%。

库存与产量

• 螺纹钢：社库+100.47万吨，厂库+12.59万吨，总库存+113.06万吨。
• 热卷：社库+8.16万吨，厂库-2.78万吨，总库存+5.38万吨。
• 焦炭：港口库存179万吨，较上周同期减少7万吨。
• 焦煤：北方港口报价维持高位，库存下降。
• 动力煤：港口库存下降，但节后需求可能减弱。

价差变化

• 铁矿石基差：12205对超特基差+3.7元/吨，对金布巴基差+12.4元/吨。
• 螺纹钢基差：RB2205基差+21元/吨。
• 热轧卷板基差：HC2205基差+10元/吨。
• 硅铁：期现价差-278元/吨。
• 锰硅：期现价差+14元/吨。
• 玻璃基差：05合约基差-164元/吨，05-09合约价差23元/吨。

总结

整体来看，黑色系商品在节前市场情绪改善和钢厂复产预期下呈现偏强震荡，但环保限产政策及需求兑现不足导致后期走势仍存不确定性。硅铁和锰硅因供需矛盾不足及资金扰动，呈现宽幅波动。焦炭和焦煤因供需双弱，短期以震荡为主。动力煤价格偏强运行，但节后需求可能下降，需谨慎追高。玻璃短期下跌，但一季度仍偏强，长期面临地产投资下滑压力。

建议投资者在节前保持轻仓操作，关注政策及季节性需求变化，同时留意市场情绪和库存动态。