20250113-东方金诚-2024年12月贸易数据解读_年底出口增速冲高_进口恢复正增长_4页_306kb

东方金诚宏观研究：2024年12月贸易数据解读

一、出口情况

1. 数据表现
   以美元计价，12月出口同比增长107%，较上月回升4个百分点；以人民币计价，出口增速达109%。增速超预期，主要由外需韧性增强和"抢出口"效应驱动。

2. 关键因素
   （1）外需回暖：全球制造业PMI回升至50%，韩国、越南出口亦增长。
   （2）政策与市场行为：企业提前出口应对2025年美国新政府关税风险，对美、东盟出口增速显著提升。
   （3）新动能贡献：集成电路、新能源汽车出口高增长，跨境电商延续高增。

3. 展望
   短期受"抢出口"支撑，但高基数下增速或放缓至10%；2025年外需可能延续温和增长，但需警惕政策变数。

二、进口情况

1. 数据趋势
   12月进口同比增长10%，是连续五个月后首次转正，但仍处于偏低水平。

2. 主要驱动
   （1）稳增长政策显效：经济会议提振信心，年底财政发力带动需求。
   （2）出口外溢效应：高增长出口拉动加工环节进口需求。
   （3）价格因素改善：大宗商品价格同比跌幅收窄。

3. 问题与挑战
   内需整体不足，房地产调整拖累投资与消费，进口增速能否持续存疑。

三、后市展望

1. 出口方面：私营企业韧性较强，多边贸易多元化趋势有利于抵消部分风险，新能源车、跨境电商可能维持高增长。
2. 进口方面：2025年逆周期政策或提振需求，但需关注基数效应，全年进口增速或回落至-10%左右。

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