20180829-华创证券-联美控股-600167.SH-2018年中报点评_内生稳扎稳打符合预期_外延积极拓展享广阔空间_5页_866kb

联美控股（600167）2018年中报点评总结

核心内容概述

联美控股在2018年上半年实现了稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长12.99%和32.42%，展现出公司内生增长与外延拓展的双重动力。公司同时宣布拟以23亿元收购兆讯传媒100%股份，进一步布局高铁传媒领域，提升整体竞争力。

主要观点

• 内生增长稳健：公司供热主业表现良好，各分子公司均实现不同程度的增长，其中沈阳新北和国惠新能源表现尤为突出，预计全年业绩承诺有望达成。
• 盈利能力基本稳定：尽管受燃料成本上涨影响，综合毛利率略有下降，但公司通过签订年度燃料协议控制成本，期间费用率下降显著，整体盈利水平保持稳定。
• 外延拓展积极：公司拟收购兆讯传媒，作为国内高铁传媒龙头，其已与全国28个省市自治区铁路局签订长期排他合同，具备较强的市场壁垒和增长潜力。
• 投资建议：分析师维持“强推”评级，预计公司2018-2020年归母净利润将分别达到11.75亿元、14.94亿元和18.19亿元，对应PE分别为14倍、11倍和9倍，显示公司估值具有吸引力。
• 风险提示：需关注供热面积拓展不及预期、供热费标准下降以及煤价大幅上升等潜在风险。

关键信息

财务表现

业绩承诺与增长预期

• 公司2018年全年业绩承诺为4.15亿元，预计可完成。
• 2018-2020年归母净利润预计分别为11.75亿元、14.94亿元、18.19亿元，同比增长分别为27.4%、27.1%、21.8%。
• 每股收益预计从0.52元增长至1.03元，PE逐步下降，反映市场对公司未来盈利的信心。

收购与战略布局

• 拟收购兆讯传媒100%股份，金额为23亿元。
• 兆讯传媒已与全国28个省市自治区铁路局签订长期排他合同，具备较强的市场壁垒。
• 收购后，公司有望在供热主业稳健发展的同时，通过高铁传媒业务带来高增长弹性。

财务比率分析

结论

联美控股在2018年中报中展现出内生增长与外延拓展的双重优势，特别是在供热主业和高铁传媒领域的布局，为其未来增长提供了有力支撑。公司盈利能力和财务结构稳健，且具备良好的市场前景。分析师维持“强推”评级，认为其未来表现有望超越市场基准指数。然而，仍需关注可能影响业绩的外部风险因素。