20251213-中泰证券-房地产行业周报_中央经济工作会议提出着力稳定房地产市场_18页_6mb

报告摘要

中央经济工作会议提出着力稳定房地产市场

核心内容

2025年12月12日发布的房地产行业周报指出，中央经济工作会议提出要着力稳定房地产市场，采取因城施策的方式控制增量、去库存、优化供给，并鼓励收购存量商品房用于保障性住房建设。报告还强调深化住房公积金制度改革，加快构建房地产发展新模式，同时关注房地产企业融资动态和市场表现。

主要观点

政策导向：中央经济工作会议提出稳定房地产市场，强调“因城施策”，推动房地产行业向更健康的方向发展。
市场表现：本周申万房地产指数下跌2.62%，表现弱于沪深300指数（下跌0.08%），板块整体承压。
销售数据：重点城市一手房成交套数和面积均同比下降，但部分城市环比有所回升。二手房成交套数和面积也呈现同比下降趋势，但部分城市环比有所改善。
库存情况：17个重点城市商品房库存面积环比微增，去化周期维持在168周左右，其中三四线城市去化周期较长。
土地市场：土地供应量同比减少，但成交面积同比增长，成交楼面价和溢价率有所波动，一线城市溢价率较高。
融资动态：房地产企业信用债发行量同比和环比均显著增长，显示市场对融资需求有所提升。

关键信息

行业基本面

一手房成交：
- 本周（12.5-12.11）38个重点城市合计成交27144套，同比增速-29.2%，环比增速1%。
- 合计成交面积263.7万平方米，同比增速-33.7%，环比增速-8.6%。
- 分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市成交套数同比增速分别为-23.7%、-27.7%和-37.4%，成交面积同比增速分别为-37.3%、-26.8%和-44.4%。
二手房成交：
- 本周（12.5-12.11）16个重点城市合计成交18394套，同比增速-32.3%，环比增速3.6%。
- 合计成交面积172.1万平方米，同比增速-35.9%，环比增速-1%。
- 分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市成交套数同比增速分别为-29.9%、-39.3%和-9.4%，成交面积同比增速分别为-33.7%、-42.2%和-15.6%。
库存情况：
- 17个重点城市商品房库存面积18934.1万平方米，环比增速0.4%，去化周期168.2周。
- 分能级来看，一线城市去化周期126.7周，二线城市去化周期212.8周，三四线城市去化周期261.1周。
土地市场：
- 本周（12.1-12.7）供应土地4571万平方米，同比增速-28.7%；供应均价1706元/平方米，同比增速25.4%。
- 成交土地5122.7万平方米，同比增速22.5%；成交金额836.7亿元，同比增速-18.5%。
- 成交楼面价1633元/平方米，溢价率2%。一线城市溢价率最高（22.8%），三四线城市溢价率最低（1%）。
融资情况：
- 本周房地产企业合计发行信用债150.2亿元，同比增速31.41%，环比增速166.88%。
- 本月至今房地产企业合计发行信用债208.79亿元，同比增速-3.66%，环比增速103.7%。

投资建议

关注稳健房企：建议投资者关注财务稳健、业绩表现良好的龙头房企，如越秀地产、华发股份、保利发展、招商蛇口、绿城中国等。
物业管理公司：随着市场需求的回升，物业管理公司也有望迎来业绩和估值的修复，建议关注华润万象生活、中海物业、招商积余、保利物业、万物云和绿城服务等。

风险提示

销售不及预期：房地产销售数据可能低于预期，影响企业盈利。
信息滞后：研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

重点公司数据

简称	股价（元）	EPS（2023A）	EPS（2024A）	EPS（2025E）	EPS（2026E）	EPS（2027E）	PE（2023A）	PE（2024A）	PE（2025E）	PE（2026E）	PE（2027E）	评级
保利发展	6.42	1.01	0.42	0.46	0.51	0.54	6.4	15.3	14.0	12.6	11.9	买入
招商蛇口	8.92	0.65	0.37	0.48	0.53	0.60	13.7	24.1	18.6	16.8	14.9	买入
招商积余	11.02	0.69	0.79	0.91	1.03	1.13	15.9	13.9	12.1	10.7	9.8	买入
华润万象生活	44.04	1.28	1.59	1.85	2.13	2.39	31.2	25.1	21.6	18.8	16.7	买入
保利物业	34.16	2.51	2.68	2.88	3.09	3.33	12.4	11.6	10.8	10.0	9.3	买入