20230714-中泰国际证券-VESYNC-02148.HK-1H23E收入预计同比增加26.0__5页_559kb

VESYNC（2148HK）公司分析与总结

业绩概况

• 2023年上半年收入同比增长260%至28亿美元
• 亚马逊渠道 环比增长20%
• 线下渠道 环比增长超100%
• 毛利率 上调至40.3%， 原因包括海运费下降、制造成本降低等
• 每股收益 预测为0.035美元，净利润率63%

产品与渠道

• 渠道 亚马逊库存恢复正常水平，线下渠道拓展良好
• 品类亮点：
  • 塔扇4月上市，市场反应良好
  • 空气炸锅欧洲销售增速达50%
  • 空气净化器在美国保持强劲销售
• 新品计划 围绕“健康生活”主题，将在下半年推出静音塔扇、新版加湿器、第三代空气炸锅和烤箱以及宠物相关产品

财务预测与估值

• 全年收入预测 增长279%， 目标价维持在410港元
• 估值调整 从FY23E市盈率16倍下调至15倍
• 盈利能力 营运利润率预计达108%-111%

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价410港元
• 投资风险包括欧美经济放缓可能影响需求，以及对亚马逊渠道的过度依赖

重点数据指标

• 收入增长率 ：FY21-22年下降，FY23年预计达279%
• 毛利率 ：从29%提升至40.3%
• 盈利 ：NPC分部扭亏为盈，净利润率提升至63%

财务亮点

• 现金流改善 自由现金流提升
• 研发投入 保持稳定增长

展望

• 第三季度财报释放积极信号，线下渠道和新兴品类表现突出
• 新品研发和市场营销策略持续优化