20220831-华安期货-2022年9月玉米市场展望_新作上市_玉米价格偏弱_12页_3mb

2022年9月玉米市场总结

核心内容

2022年9月玉米市场受到多方面因素影响，包括新作减产预期、成本支撑、国内供应宽松以及饲料和深加工需求变化等。整体来看，市场预期玉米期价将震荡偏弱，但部分利好因素仍可能对价格形成支撑。

主要观点

• 全球玉米减产：由于欧美地区持续高温干旱、欧洲极端干旱和乌克兰粮食出口恢复，全球玉米产量下调，贸易量增加，供需格局趋紧。
• 国内新作压力：国内玉米新作面临涝害、霜冻和干旱等不利天气影响，可能引发阶段性减产和品质下降。
• 国内库存偏高：当前国内玉米港口库存处于近四年同期高位，进口玉米预期增加，短期供应相对宽松。
• 成本支撑明显：化肥价格、油价和进口成本的上涨对玉米价格形成支撑，导致玉米价格高位震荡。
• 饲料需求强劲：饲料养殖业存栏高位，盈利改善，玉米在饲料成本中仍具优势，但新作上市后饲料企业采购意愿可能减弱。
• 深加工需求有限：玉米淀粉企业库存偏高，生产利润承压，深加工终端需求提振有限，对玉米消费支撑不足。

关键信息

一、行情回顾

• 8月国内玉米期货价格震荡上行。
• 主要原因包括全球减产预期和国内补库需求恢复。
• 国内玉米主力合约C2301收盘价2759元/吨，较月初上涨92元/吨。
• 国内外玉米价差收窄，反映国际市场对玉米供应的担忧。

二、供需分析

2.1 全球玉米供需平衡表

• 产量下调：全球玉米产量环比减少626万吨，同比减少3915万吨，主因是极端天气影响。
• 进口增加：全球玉米进口量增加，特别是欧盟和乌克兰的进口预期增强。
• 库存消费比：全球库存消费比略有下降，但仍在合理区间。
• 中国进口情况：中国进口玉米量同比减少46.3%，主要进口美国和乌克兰玉米，巴西进口尚未恢复。

2.2 供应端

• 新作减产预期：国内春玉米面临霜冻和渍涝风险，夏玉米处于关键生长期，需关注干旱和高温影响。
• 库存充足：国内港口玉米库存偏高，截至8月19日达315.2万吨，同比增加5.07%。
• 进口预期增强：乌克兰粮食出口恢复，巴西允许进口玉米，后期进口量或有所增加。

2.3 需求端

• 饲料需求强劲：饲料企业存栏高位，盈利改善，玉米在饲料成本中仍具优势，但新作上市后采购可能趋缓。
• 深加工需求有限：玉米淀粉企业库存偏高，生产利润承压，终端需求提振有限，深加工对玉米的拉动作用较弱。

市场展望与投资策略

市场展望

• 价格走势：9月玉米期价预计震荡偏弱，因国内旧作供应充足、进口预期增强和新作上市压力。
• 利多因素：未来产区不良天气可能引发减产炒作，长期来看，全球玉米减产趋势可能持续。
• 利空因素：国内供应宽松，深加工需求疲软，玉米价格面临下行压力。

投资策略

• 建议：C2301合约逢低做多，同时可考虑买入看跌期权以对冲风险。
• 风险因素：自然灾害、疫情趋严可能对市场造成不利影响。

风险提示

• 自然灾害：包括干旱、涝害和霜冻，可能影响玉米产量和质量。
• 疫情趋严：可能抑制深加工和饲料需求，进一步影响玉米消费。

图表目录

• 图表1：黄玉米期货收盘价震荡下行（活跃）（元/吨）
• 图表2：玉米南、北方港口现货价格倒挂（元/吨）
• 图表3：全球玉米供需平衡表
• 图表4：中国春玉米生长情况
• 图表5：中国夏玉米生长情况
• 图表6：未来农业气象关注重点
• 图表7：美国18个州玉米优良率历史低位（%）
• 图表8：中国港口玉米库存偏高（万吨）
• 图表9：中国进口玉米数量（吨）
• 图表10：复合肥价格仍处历史高位（元/吨）
• 图表11：WTI原油期货结算价高于往年同期（美元/桶）
• 图表12：饲料产量变化（万吨）
• 图表13：全国样本饲料企业玉米库存可使用天数
• 图表14：中国生猪和肉鸡饲料盈利上涨(元/头)
• 图表15：玉米饲用替代谷物已无价格优势（元/吨）
• 图表16：商品猪和能繁母猪存栏量走高（万头）
• 图表17：中国猪粮比走高
• 图表18：蛋鸡存栏和淘汰鸡出栏数上升（亿只、万只）
• 图表19：禽类养殖整体盈利(元/羽、蛋鸡元/只)
• 图表20：加工企业玉米消费量回升（万吨）
• 图表21：中国深加工企业玉米库存（万吨）
• 图表22：中国主要企业玉米淀粉库存（万吨）
• 图表23：玉米淀粉出口累计量（吨）
• 图表24：中国主要玉米淀粉加工企业开机率
• 图表25：主产区玉米淀粉企业利润（元/吨）

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