20251203-国泰期货-LME铜注销仓单比例大增_价格上涨_1页_157kb

铜市场分析总结

一、市场动态

LME 铜注销仓单比例大幅上升至 35.08%，现货升水快速扩大，市场货源偏紧预期显现。全球供应紧张预期增强，LME 精矿注册库也报价创纪录负值区间，长单需求压力较大。

二、供应端分析

• 年度铜精矿长单谈判关键阶段，交易稀释加工费可能出现。
• 全年铜矿与废铜供应均被预期趋紧，影响精铜产量。
• 国泰君安研究认为，2026年矿山产能负荷或下调10%以上，改善精矿供需结构。

三、需求端分析

• 长期消费回暖趋势稳固，支持铜价上涨。
• 国内电网、新能源与算力中心（数据中心）为主要消费增长点。

四、短期价格走势预期

• 算力中心建设仍处于扩张期，可能成为市场价格交易主线。
• 并非所有地区都能承受前期铜价过高涨幅，存在重新估值区间风险。

五、金融衍生品操作建议

场内期权

• 沪铜看涨期权波动率溢价相对高。
• 短期可考虑买入虚值看涨期权对冲价格下行风险。
• 风险提示：持仓时间不要过长。

场外期权

• 建议有持续铜库存采购需求的下游企业采用固定赔付票购，适合震荡行情期，实现收益补贴与供应链补充。
• 风险高额，需合理安排入场仓位。

联系方式

场外衍生品部联系方式：021-33037568
说明信息来源：国泰君安期货研究所、风管理子公司

六、风险提示

投资有风险，入市需谨慎。
本文内容不构成任何投资建议，本公司员工以及关联机构不对投资者使用本文内容发生的损失承担任何责任。投资建议仅反映本公司员工对该市场的个人判断，与本公司的立场无关。