20210409-中国银河-中国铝业-601600.SH-电解铝盈利爆表_公司2021Q1业绩同比预增30倍_2页_339kb

报告摘要

中国铝业在2021年第一季度实现了业绩的大幅增长，归母净利润预计达到9.67亿元，同比增长约30倍；扣非后归母净利润约为12.88亿元，同比增长15.79亿元。每股收益预计为0.054元，同比增加约0.056元。这一业绩表现主要得益于电解铝价格的大幅上涨和氧化铝成本的显著下降。

电解铝盈利显著提升
2021Q1国内电解铝现货均价为16248.79元/吨，同比上涨22.30%；氧化铝均价为2354元/吨，同比下降4.33%。电解铝行业平均利润由去年同期的67元/吨大幅增长至2804元/吨，增长4242%。
- 电解铝价格上升与原料成本下降共同作用，推动公司盈利增长。
- 氧化铝行业在2021Q1由亏损转为盈利，平均毛利为19元/吨。
“两海”战略成效显著
公司持续推进“两海”战略，实现产能扩张和成本控制能力的提升：
- 2020年几内亚法博项目建成投产，产能达1200万吨，提高铝土矿自给率。
- 广西防城港项目200万吨氧化铝产能同步投运，巩固全球氧化铝产能第一的地位。
- 2020年公司生产氧化铝1453万吨、电解铝369万吨、煤炭1120万吨，分别同比增长5.3%、-2.6%、3.8%。
“碳中和”政策推动行业供给侧改革
在“碳中和”政策背景下，电解铝行业面临产能限制，内蒙古等地因能耗双控政策导致减产，电解铝总产量增长空间有限。
- 经济复苏和新能源消费将支撑电解铝需求增长。
- 铝产业链内部供需关系逆转，氧化铝供应过剩，电解铝议价能力增强，高盈利状态有望持续。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上