20220106-天风证券-食品饮料行业研究周报_茅台平稳收官_调结构抬价格走出低空飞行_7页_774kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体表现承压，其中白酒板块下跌5.98%，食品饮料板块下跌4.77%，但优于上证指数的上涨0.60%。高端白酒板块整体表现优于次高端，市场对提价和业绩增长的预期较高，但分析师认为高端白酒已进入增速换挡阶段，未来将更注重稳定经营和质量提升。

主要观点

• 高端白酒：
  分析师持续推荐高端白酒板块，认为其具备强壁垒和优越商业模式，2022年业绩稳定性较强。建议重点布局五粮液和贵州茅台，长期看好其作为优质核心资产的价值。

  • 贵州茅台：2022年1月1日起，新珍品和陈年酒15提价，新珍品零售指导价上调100元至4599元，陈年酒15上调1000元至5999元。2021年预计实现营业总收入1090亿元，同比增长11.2%；净利润520亿元，同比增长11.3%。
  • 五粮液：管理层调整稳健，经营稳中向好。
  • 风险提示：终端价格紊乱、渠道库存积压、实际动销不及预期、品牌运营不力、疫情反复。

• 次高端白酒：
  次高端板块整体下跌，但山西汾酒和顺鑫农业表现较好，主要受益于春节备货和Q1开门红预期。次高端酒企通过渠道拓展和高端化推进业绩增长，提价逻辑持续兑现。分析师对次高端板块持中性谨慎态度，建议关注洋河股份等全国化和高端化进展显著的公司。

• 市场表现：
  本周涨幅前三的个股为山西汾酒、顺鑫农业、泸州老窖；跌幅前三的个股为口子窖、迎驾贡酒、五粮液。北上资金净流入6.22亿元，流入前三为口子窖、泸州老窖、山西汾酒；流出前三为贵州茅台、洋河股份、水井坊。

关键信息

本周价格走势

• 茅台飞天：原箱批价上涨至3270元。
• 五粮液普5：市场价1552元，价格平稳。
• 国窖1573：市场价1229元，价格震荡。
• 洋河蓝色经典梦之蓝M3：市场价579元，价格平稳。
• 剑南春水晶剑：市场价468元，价格震荡。
• 泸州老窖特曲52度：市场价418元，价格平稳。
• 汾30：市场价199元，价格平稳。

行业产量数据

• 白酒：2021年11月产量71.5万千升，同比增长0.3%。
• 啤酒：产量187万千升，同比增长9.6%。
• 葡萄酒：产量2.6万千升，累计下降29.7%。

重要公告及资讯

1. 四川特色优势产业协会融合发展联盟成立：12月29日，四川省酒类流通协会联合多个机构成立联盟，推进产业一体化发展。
2. 贵州规模以上酒产业增长显著：1至11月，贵州规模以上酒产业增加值同比增长36.2%，为十年来最高水平。
3. 茅台虎年生肖酒发布：2022年1月5日，茅台举行虎年生肖酒发布会，为第九款生肖酒。
4. 五粮液与北京工商大学合作：共同推进黄水多糖研究，加速保健品开发，助力“双碳”目标。
5. 泸州老窖推行经理层任期制：作为国企改革的重要内容，强化子公司管理机制。
6. 泸州老窖窖龄酒虎年新品亮相：在年度盛典上推出虎年窖龄酒新品。
7. 陈年贵州茅台酒（80）鉴藏仪式：12月30日，茅台举行鉴藏仪式，吸引20名鉴藏者参与。

推荐标的

• 重点推荐：五粮液、贵州茅台
• 建议关注：洋河股份

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

风险提示

• 终端产品价格紊乱
• 渠道库存积压过重
• 实际动销不及预期
• 品牌运营不力无法顺利提价
• 疫情反复影响白酒正常消费