20250910-国盛证券-量化点评报告_行业ETF轮动模型2025年超额9.3_11页_8mb

行业ETF轮动模型2025年超额表现总结

核心结论

• 模型表现：2025年该模型相对Wind全A指数超额收益为5.8%，相对中证800指数超额收益达9.3%；左侧库存反转模型今年以来绝对收益23.8%，相对行业等权超额5.8%。
• 行业推荐：电子、通信、传媒、银行为当前共振推荐行业，建议重点关注。
• 行业配置权重：电子20%、通信17%、传媒16%、银行13%、建材9%、计算机7%、农林牧渔7%、有色金属6%、商贸零售6%。
• ETF跟踪指数：CS电子、中证传媒、全指地产、有色金属、细分化工、家用电器、CS人工智能、5G通信、通信设备、中证新能等。

行业主线模型：RSI指标

• 模型说明：基于一级行业指数构建相对强弱RSI指标，当年4月底前出现RS > 90的信号，该行业有较大可能成为当年主线。
• 2025年表现：截至4月底，共17个行业出现信号，以TMT板块、银行、制造和部分消费行业为主。
• 配置建议：行业配置建议均衡为主，下半年以均衡配置为佳。

行业景气度-趋势-拥挤度框架

• 模型说明：分行业景气模型和趋势模型。
• 景气模型：高景气+强趋势，规避高拥挤；趋势模型：强趋势+低拥挤，规避低景气。
• 历史表现：多头年化超额22.0%（相对Wind全A指数），月度胜率68%。
• 当前推荐配置权重：电子20%、通信17%、传媒16%、银行13%、建材9%、计算机7%、农林牧渔7%、有色金属6%、商贸零售6%。

左侧库存反转模型

• 模型说明：基于困境反转，捕捉补库周期行业。
• 历史表现：2023年绝对收益13.4%，相对行业等权超额17.0%；2025年至今绝对收益23.8%，相对行业等权超额5.8%。
• 推荐行业：农用化工、普钢、乘用车、专用材料、建筑装修、光学光电、贵金属、新能源动力系统、稀有金属等。

分析师：林志朋、汪宜生、刘富兵
执业证书编号：S0680518100004、S0680525070003、S0680518030007
邮箱：linzhipeng@gszq.com、wangyisheng@gszq.com、liufubing@gszq.com
风险提示：模型基于历史数据，未来市场环境变化可能导致模型失效。